Estimado:
Una empresa de la magnitud de Cresud, el volumen de la cosecha multiplicado por el valor internacional de las commodities del mercado de Chicago, tiene incidencia por supuesto, pero a mi modesto entender, la principal valuación de la empresa es la valuación de las tierras. Las cosechas son fluctuantes, volátiles, atadas a la suerte del clima, etc. El valor de la tierra es mas perenne.
El nuevo contexto económico y la re-consolidación del modelo agroexportador en el país, hace que el precio de la tierra se dispare, incentivando el negocio de desarrollo de tierras marginales para la expanción de la frontera agrícola. La ley de tierras tratada hace poco, al permitir la compra de las mismas por capitales extranjeros es una noticia mucho mas fuerte que el volumen de una cosecha, porque incrementa infinitamenta la demanda de tierras, antes acotada al capital nacional, por lo tanto, la oferta de tierras quedará chica y los precios de las tierras van a dispararse, en un contexto donde el mundo necesita alimentos, aunque en este momento no puede pagar mucho por ellos. Cuando aumente el precio de los commodities agrícolas, esta empresa no tiene techo.
Distinto es el caso de IRSA, donde su principal ingreso es el precio de los alquileres de locales comerciales y oficinas, siempre en el mercado interno obviamente porque se trata de inmuebles. El volumen de esos ingresos es significativo comparado al capital de la valuación de los inmuebles de IRSA, mucho mayor que el volumen de la cosecha medido en u$s respecto al capital en tierras de Cresud.
Tengo experiencia en el negocio inmobiliario, de hecho mis principales inversiones son en ese rubro. Los locales comerciales los últimos años subieron más su precio que las viviendas, por la relación renta alquiler/capital inmueble. En contextos recesivos, los alquileres bajan y, tarde o temprano, le pegan al valor de los inmuebles. Es por eso que estos años empecé a diversificar un poco mis inversiones y, desde mi punto de vista, encuentro a Cresud un muy buen refugio.
Sin embargo, a diferencia del negocio inmobiliario, aquí los valores son muy volátiles, no estoy acostumbrado a ver que mi capital sufre bajas bruscas, tampoco va en mi naturaleza quedarme quieto en una postura fatalista, por eso me interioricé mucho en AT y lo considero una herramienta muy necesaria y complementaria al análisis financiero. La tercer pata sería la buena información, de la cual no hay que valorar la cantidad, sino calidad de la misma.
Saludos.
