Títulos Públicos

[alejoalejo]

Buen día.
¿Cómo las ven en este contexto a las ON de IRSA a 90 dólares?
Pagan 107,50 de acá a noviembre.

[Lebron]

Los incisos i y ii no incluyen los bonos AO20, AY24, DICA, PARA, DIA0 o PAA0 así que no se aplica este artículo.

es cierto lo que indicas; por ello el unico compromiso que asumen es pagar todo dentro del rango que va desde mañana hasta el 31dic20

[alejoalejo]

Buen día.
¿Cómo las ven en este contexto a las ON de IRSA a 90 dólares?
Pagan 107,50 de acá a noviembre.

[Rob77]

tiene algun dato para compartir colega???? me interesa

No, solo que se vieron movimiento llamativos en la operatoria,..!

[Rob77]

Argentina Reperfila Deuda USD Ley Arg: Una “no noticia” dentro del abanico de opciones.

¿El mismo sendero que el AF20?

Reperfilamiento de Deuda Soberana en USD Ley Argentina
 Los bonos afectados son todos los Ley Arg en USD + Letras en USD, los afectados también son el Discount
y Par reestructuración de 2005 y 2010. Así también como el AF20.
 El decreto facultad al gobierno a reperfilar toda la Deuda en USD ARG hasta diciembre, pero con la
posibilidad de realizar canjes intermedios (como se hizo con el AF20, fecha testigo 30 de septiembre, pero
iban lanzado canjes en el intervalo de devengamiento de intereses impagos).
 Se tendrán en cuenta los pagos de cupón no devengados al momento de realizar las ofertas de canje o
reestructuración. Los pagos de cupones no amortizados se realizarán con nueva emisión de deuda
 Los títulos exceptuados no son de negociación libremente por mercado. Entre esos títulos hay letras de
Aerolíneas y al Banco Central.
 El pago del AO20 en primera instancia estaría alcanzado por el decreto. El pago debe realizarse mañana y el
decreto salió ayer. Ese pago de cupón no se pierde, se tiene en cuenta al momento de la oferta de canje o
reestructuración.
 No afecta a los Ley NY que esperan una oferta de reestructuración. El gobierno encontró más fácil reperfilar
la ley ARG que impagar por una mala oferta en los USD. Es muy probable que ahora continúe negociando
los Ley NY, o que incluso logren un acuerdo puente para postergar la oferta 6 meses, como comentaron
algunos medios. Los indicios hasta el momento indican que la renta de los Ley NY se seguirán amortizando,
pero de ocurrir esto existiría un "destrato" con los Ley Arg. Situación que debe monitorearse, pero puede ser
compensada al momento de realizar la oferta de canje o reestructuración.


Ventajas de los actuales precios de mercado vs el ultimo default (AF20)
 A diferencia del último reperfilamiento, default selectivo, como fue el AF20 en febrero, esta vez se hace
contra paridades de mercado menores al 30%. En febrero de 2020 antes del anuncio de reperfilamiento la
paridad del AF20 era del 60% en USD y 85% en Pesos, por eso se produjo una abrupta caída de 30%. Hoy
la paridad ya descontaba un evento de alguna clase de default selectivo entre leyes. Las paridades actuales
no son muy distintas a las vistas en 2002-2004. Eso no implica que en el tramo de la curva no se vuelva a los
mínimos de paridad de hace dos semanas cuando sugerimos el comenzar a tomar posición en Deuda Arg
(paridades de 23 y 25).
 El Líbano llegó a negociar su deuda luego del default en 17c/18c de Dólar. Pero debe resaltarse que
Líbano no había arrancado la negociación, recién comenzaba a sentarse hablar luego de realizar los
impagos. Y esos precios duraron 48hs.
 Argentina está en negociación con los Ley NY. Con los Ley Arg no hace falta negociación porque es un
decreto presidencial, es "tómalo o déjalo". No hay CACs que respalden los contratos, porque no hay una ley
de tratamiento de reestructuraciones en Argentina. Por eso impacta en los Discount y Par ley ARG pero no
en los ley NYC.
 El dato relevante es que los Ley ARG podrían ser Bullet o de amortización parcial, a diferencia de un discount
o par nuevos para la ley NY. El reperfilamiento nos asegura el ofrecimiento de títulos de menor maturity. Si
bien la propuesta sobre los cupones será seguramente la misma, el evitar para una deuda a 1-5 años un
canje contra bonos a 20 años como se espera en los Ley NYC, ayuda a ponerle un piso a las paridades
entorno a 23-25 (lo visto hace dos semanas). El reperfilamiento nos permite evitar el peor escenario, deuda
de largo plazo con bajo cupón y parcialmente compensada con la capitalización de renta.
 Si el reperfilamiento termina con una estructura de bonos estilo bullet o amortización parcial (ay24) es de
esperar que a mediano plazo las paridades post canje no sean bajas como con un bono largo, sino más
altas. No es lo mismo la paridad de un Discount a 20 años, con años de gracia y pagos de renta parcialmente
capitalizados, que un Bono de maturity más baja y de amortización de renta y capital tradicional. Pasamos de
paridades techo de 50% a 70%. post reestructuración


Desventajas
 Se pierde una rápida solución en 2020 para recuperar rápido paridades. Ahora los recuperos pasan a 2021,
con la excepción que con el correr de las semanas o meses, el gobierno, como hizo con el AF20 vaya
sustituyendo los Bonos reperfilados por nuevas emisiones de canje que se negocien a mejor paridad de la
deuda actual. Es probable que tengamos durante un tiempo emisiones parciales de nueva deuda canjeable,
como se hizo con los CER canjeados por otros CER, Lecaps y AF20. Es el mismo modelo.
 El periodo de precios deprimidos para la deuda ley Arg en USD podría extenderse por meses.
 El riesgo de un "destrato" vs Ley NY se incrementó. Si bien el gobierno insiste en mismo tratamiento de leyes
y sin discriminación de acreedores, puede ocurrir que al inicio los Ley NY sigan pagando renta, y que luego
este destrato se compense parcialmente al momento de realizar los canjes de nueva deuda para los Ley
ARG, que, si bien reconocen el pago en nuevos títulos, por VPN esta renta ya tiene una quita mayor al 55%
algo que si se cobra hoy la renta no ocurre.
¿Qué hacer?
 Estamos esperando un evento, sea un canje o una reestructuración. Sabíamos que con estas paridades
debajo de 30 el default ordenado era una posibilidad, y el reperfilamiento es eso, un default ordenado con un
abanico de opciones a instrumentarse mientras se negocia. No es un repudio de la deuda, es negociación.
 La situación se ubica mejor de lo que creíamos, porque el riesgo de reperfilar sin tener en cuenta los pagos
de futuros intereses, como ocurrió con el AF20, era alto. Pero el gobierno los reconoce contra nuevos bonos.
 Toda paridad debajo de 30 sigue siendo oportunidad. Quien busca riesgo no puede comprar deuda Arg
cuando las paridades son del 50% y la situación está encaminada, eso es para otro perfil de riesgo. Quien
pregunta dónde invertir en riesgo con meses vista, los Bonos en USD siguen siendo una alternativa como
desde hace dos semanas.
 El view no cambia porque era lo que esperábamos, un canje contra bonos discount o par con quitas del 55%
por VPN, que validaron estas compras de oportunidad, o un default ordenado Ley NY contra canje
compulsivo o reperfilamiento de los Ley ARG, como se hizo con el AF20, pero con paridades que son 50%
más bajas que en febrero de este año cuando se reperfiló.
 Para estos días esperar un shock de precios que nos lleve a las paridades de hace dos semanas en los LEY
ARG, y una mejor performance en los ley NYC, spread que es estable desde hace meses vs Ley Argentina.

FIN

Gracias por el aporte..!

[d34a]

ARTÍCULO 4°.- Los pagos de los servicios de intereses y amortizaciones de capital de los títulos mencionados en los incisos i) y ii) del artículo 2° del presente decreto serán reemplazados, a la fecha de su vencimiento, por nuevos títulos públicos cuyas condiciones serán definidas, en conjunto, por la SECRETARIA DE FINANZAS y la SECRETARÍA de HACIENDA, ambas dependientes del MINISTERIO DE ECONOMIA.

Seguen el art.4, los intereses seran reemplazados "a la fecha de vencimiento" por nuevos titulos

Los incisos i y ii no incluyen los bonos AO20, AY24, DICA, PARA, DIA0 o PAA0 así que no se aplica este artículo.

[zequi73]

que se supone esperar para mañana del cupon AO20, pagan / no pagan? y con que pagan?, se supone mañana deberian acreditar

Ayer si mal no recuerdo salió nota de no corte de cupón en byma.

Enviado desde mi mundo

[Lebron]

Obvio, que no paguen, ya esta dicho..! publicado el DNU creo que ya esta...no lo cheque pero imagino que si..!

ARTÍCULO 4°.- Los pagos de los servicios de intereses y amortizaciones de capital de los títulos mencionados en los incisos i) y ii) del artículo 2° del presente decreto serán reemplazados, a la fecha de su vencimiento, por nuevos títulos públicos cuyas condiciones serán definidas, en conjunto, por la SECRETARIA DE FINANZAS y la SECRETARÍA de HACIENDA, ambas dependientes del MINISTERIO DE ECONOMIA.

Seguen el art.4, los intereses seran reemplazados "a la fecha de vencimiento" por nuevos titulos

[fabio]

Y de que les sirve legislacion local ? Con los tribunales de este pais ?? Me parece q tu dato ....es poco confaiable

Humo..de algún broker..con caucho..que necesita salir..si no se funde

[Juanjo01]

No estoy muy seguros que sea solo el mep...! puede haber algo mas... !

tiene algun dato para compartir colega???? me interesa

[Juanjo01]

DATO ULTRA CHEQUEADO, PARECE QUE FONDOS BUITRES ENTRARON A COMPRAR DEUDA ARGENTINA LEGISLACION LOCAL

La gran duda es cuando salir.... yo por mi parte, creo que a 30 dolares es un buen momento para tomar ganancias
para el caso del Ao20, 35 tal vez??..

[Juanjo01]

Compre 45 50K casi de AO20D a las 11.30 amigo. SABES COMO ESTOY HOY NO?

No me molestaria aplicar socialimo en este momento... ajjajaj comparti un poco
yo ayer, la verdad que me dormi, vendi con precio no tan bajo, y compre cuando se desplomó, gane solo un 5% a la tarde (basicamente recupere lo que perdi)

[Leandritus]

Se puede saber que dice el informe..?

Argentina Reperfila Deuda USD Ley Arg: Una “no noticia” dentro del abanico de opciones.

¿El mismo sendero que el AF20?

Reperfilamiento de Deuda Soberana en USD Ley Argentina
 Los bonos afectados son todos los Ley Arg en USD + Letras en USD, los afectados también son el Discount
y Par reestructuración de 2005 y 2010. Así también como el AF20.
 El decreto facultad al gobierno a reperfilar toda la Deuda en USD ARG hasta diciembre, pero con la
posibilidad de realizar canjes intermedios (como se hizo con el AF20, fecha testigo 30 de septiembre, pero
iban lanzado canjes en el intervalo de devengamiento de intereses impagos).
 Se tendrán en cuenta los pagos de cupón no devengados al momento de realizar las ofertas de canje o
reestructuración. Los pagos de cupones no amortizados se realizarán con nueva emisión de deuda
 Los títulos exceptuados no son de negociación libremente por mercado. Entre esos títulos hay letras de
Aerolíneas y al Banco Central.
 El pago del AO20 en primera instancia estaría alcanzado por el decreto. El pago debe realizarse mañana y el
decreto salió ayer. Ese pago de cupón no se pierde, se tiene en cuenta al momento de la oferta de canje o
reestructuración.
 No afecta a los Ley NY que esperan una oferta de reestructuración. El gobierno encontró más fácil reperfilar
la ley ARG que impagar por una mala oferta en los USD. Es muy probable que ahora continúe negociando
los Ley NY, o que incluso logren un acuerdo puente para postergar la oferta 6 meses, como comentaron
algunos medios. Los indicios hasta el momento indican que la renta de los Ley NY se seguirán amortizando,
pero de ocurrir esto existiría un "destrato" con los Ley Arg. Situación que debe monitorearse, pero puede ser
compensada al momento de realizar la oferta de canje o reestructuración.


Ventajas de los actuales precios de mercado vs el ultimo default (AF20)
 A diferencia del último reperfilamiento, default selectivo, como fue el AF20 en febrero, esta vez se hace
contra paridades de mercado menores al 30%. En febrero de 2020 antes del anuncio de reperfilamiento la
paridad del AF20 era del 60% en USD y 85% en Pesos, por eso se produjo una abrupta caída de 30%. Hoy
la paridad ya descontaba un evento de alguna clase de default selectivo entre leyes. Las paridades actuales
no son muy distintas a las vistas en 2002-2004. Eso no implica que en el tramo de la curva no se vuelva a los
mínimos de paridad de hace dos semanas cuando sugerimos el comenzar a tomar posición en Deuda Arg
(paridades de 23 y 25).
 El Líbano llegó a negociar su deuda luego del default en 17c/18c de Dólar. Pero debe resaltarse que
Líbano no había arrancado la negociación, recién comenzaba a sentarse hablar luego de realizar los
impagos. Y esos precios duraron 48hs.
 Argentina está en negociación con los Ley NY. Con los Ley Arg no hace falta negociación porque es un
decreto presidencial, es "tómalo o déjalo". No hay CACs que respalden los contratos, porque no hay una ley
de tratamiento de reestructuraciones en Argentina. Por eso impacta en los Discount y Par ley ARG pero no
en los ley NYC.
 El dato relevante es que los Ley ARG podrían ser Bullet o de amortización parcial, a diferencia de un discount
o par nuevos para la ley NY. El reperfilamiento nos asegura el ofrecimiento de títulos de menor maturity. Si
bien la propuesta sobre los cupones será seguramente la misma, el evitar para una deuda a 1-5 años un
canje contra bonos a 20 años como se espera en los Ley NYC, ayuda a ponerle un piso a las paridades
entorno a 23-25 (lo visto hace dos semanas). El reperfilamiento nos permite evitar el peor escenario, deuda
de largo plazo con bajo cupón y parcialmente compensada con la capitalización de renta.
 Si el reperfilamiento termina con una estructura de bonos estilo bullet o amortización parcial (ay24) es de
esperar que a mediano plazo las paridades post canje no sean bajas como con un bono largo, sino más
altas. No es lo mismo la paridad de un Discount a 20 años, con años de gracia y pagos de renta parcialmente
capitalizados, que un Bono de maturity más baja y de amortización de renta y capital tradicional. Pasamos de
paridades techo de 50% a 70%. post reestructuración


Desventajas
 Se pierde una rápida solución en 2020 para recuperar rápido paridades. Ahora los recuperos pasan a 2021,
con la excepción que con el correr de las semanas o meses, el gobierno, como hizo con el AF20 vaya
sustituyendo los Bonos reperfilados por nuevas emisiones de canje que se negocien a mejor paridad de la
deuda actual. Es probable que tengamos durante un tiempo emisiones parciales de nueva deuda canjeable,
como se hizo con los CER canjeados por otros CER, Lecaps y AF20. Es el mismo modelo.
 El periodo de precios deprimidos para la deuda ley Arg en USD podría extenderse por meses.
 El riesgo de un "destrato" vs Ley NY se incrementó. Si bien el gobierno insiste en mismo tratamiento de leyes
y sin discriminación de acreedores, puede ocurrir que al inicio los Ley NY sigan pagando renta, y que luego
este destrato se compense parcialmente al momento de realizar los canjes de nueva deuda para los Ley
ARG, que, si bien reconocen el pago en nuevos títulos, por VPN esta renta ya tiene una quita mayor al 55%
algo que si se cobra hoy la renta no ocurre.
¿Qué hacer?
 Estamos esperando un evento, sea un canje o una reestructuración. Sabíamos que con estas paridades
debajo de 30 el default ordenado era una posibilidad, y el reperfilamiento es eso, un default ordenado con un
abanico de opciones a instrumentarse mientras se negocia. No es un repudio de la deuda, es negociación.
 La situación se ubica mejor de lo que creíamos, porque el riesgo de reperfilar sin tener en cuenta los pagos
de futuros intereses, como ocurrió con el AF20, era alto. Pero el gobierno los reconoce contra nuevos bonos.
 Toda paridad debajo de 30 sigue siendo oportunidad. Quien busca riesgo no puede comprar deuda Arg
cuando las paridades son del 50% y la situación está encaminada, eso es para otro perfil de riesgo. Quien
pregunta dónde invertir en riesgo con meses vista, los Bonos en USD siguen siendo una alternativa como
desde hace dos semanas.
 El view no cambia porque era lo que esperábamos, un canje contra bonos discount o par con quitas del 55%
por VPN, que validaron estas compras de oportunidad, o un default ordenado Ley NY contra canje
compulsivo o reperfilamiento de los Ley ARG, como se hizo con el AF20, pero con paridades que son 50%
más bajas que en febrero de este año cuando se reperfiló.
 Para estos días esperar un shock de precios que nos lleve a las paridades de hace dos semanas en los LEY
ARG, y una mejor performance en los ley NYC, spread que es estable desde hace meses vs Ley Argentina.

FIN

[Rob77]

No te llego el informe de BullMarket? Esperan el canje por nuevos bonos y los venden a paridad mayor

Se puede saber que dice el informe..?

[Rob77]

que se supone esperar para mañana del cupon AO20, pagan / no pagan? y con que pagan?, se supone mañana deberian acreditar

Obvio, que no paguen, ya esta dicho..! publicado el DNU creo que ya esta...no lo cheque pero imagino que si..!