maxuelsmart escribió:Son excelentes las comparaciones de Tir para pensar en el mediano plazo, y para ver los "fundamentos" de ambos cupones.
Pero para los arbitrajes, creo que hay que tomar en cuanta otras variables de mercado como:
1.- si hay tendencia local a la dolarizacion o pesificacion de las carteras. En los ultimos meses a pesar de que la Tir del TVPP es mayor, lo que subio mas fueron los bonos en dolares, por temores politicos, especulaciones de devaluacion, etc. Y tambien claro, influye la inflacion.
2.- si el dolar se deprecia o no internacionalmente. Hoy esta cayendo el dolar, y asi como sube el petroleo, suben los tvpp mas que los tvpy
3.- el ritmo de incremento del EMAE mensual, o del menor incremento del mismo. En la medida de que se especule que el PBI crezca menos, aumentara la demanda por cupones en dolares, porque actuan como reserva de valor a largo plazo. Aqui incide tambien el ritmo de la crisis internacional, porque de la emergencia o no de una crisis de deuda internacional grave, va a dependen los pronosticos de mantener o no el aumento del pbi. La economia argentina es enormemente dependiente de los ciclos internacionales, lo demas... es propaganda..
4.- Finalmente, hay un "publico" para los Tvpy, son los que van a cobrar las amortizacones en dolares, por ej del RG12. Es cierto que al aumento de un cupon arrastra al otro, pero a corto plazo, da la impresion que la demanda por el pago del RG12 va a ir mas al cupon en dolares.
De todas maneras, la conveniencia de arbitrajes a corto plazo son especulativos. Creo que un arbitraje con "fundamentos" surge a partir de la comparacion como la que hizo Apolo de las tires... O sea, de aca a mediano plazo, si apostamos al crecimiento en 2012, la apuesta clara es el tvpp. Pero cuando surgen las dudas del crecimiento en 2012, las tires cambian. Por ejemplo, si en algun momento se especulase mas que el crecimiento 2012 no alcanza para el pago de 2013, el arbitraje va a ser para el cupon en dolares...
Coincido en el punto 4 se vio eso claramente con el pago de AM11 esos inversores fueron directo al py/pa
y lo digo como operador (de un agente de rosario)directo me dijeron comprame cupones en dls.
