Mensajepor Gramar » Dom Dic 03, 2017 10:42 am
La reciente adquisición del 32% restante de IDB es una excelente noticia, adquiriendo a precio de ultra stress financiero una situación patrimonial mucho más benévola. Sólo hay que mirar el costo financiero de las ONs de todo el Grupo y la evolución de las cotizaciones de aquellas que cotizan en el mercado abierto.
Se ve con cierta claridad el trade de -IRCP y +Israel, que parece atinado dado el volumen de negocios a capturar en IDB y la conveniente reducción en aquel activo mejor valuado -aunque con upsdide- del Grupo.
A su vez, en lo que se ha discutido tanto, se ve cómo Elsztain canaliza los negocios fuertes dentro del Grupo, dado que ejerció a costo histórico desde IRSA a IFISA el 32% de IDB.
Por ejemplo, en caso de haber seguido renvoando la situación actual (call - préstamo) un tiempo más, digamos hasta después de que se de la venta de CLAL, a patrimonio neto equivalente. Este 32% del 45% de CLAL, a PN, son unos USD 200 millones, habiendo puesto USD 113 millones. EE pudo haber ido renovando estos contratos y capturar los USD 200 millones en IFISA, y luego hacer el ejercicio. Pero optó por comprar desde IRSA por USD 113 millones y eventualmente, cuando los reguladores lo permitan, esos USD 200 millones entrarán íntegros a IRSA. Además del resto de los activos y pasivos de IDB (Tourism -en proceso de venta- y bono por el cual se vendieron las acciones de DIC + las ONs propias).
Por otro lado, para compensar los USD 32 millones puesto cash, la variación en la valuación de CLAL a mercado que lleva en el trimestre que se captura por este 32% adicicional, a los precios de estos días, sumaría USD 16 millones.
Las empresas de Israel son muy rentables, con EBITDAs monstruosos. Una vez resuelta la montaña de deuda en las holding (venta Clal, Tourism) y dividendos de las controladas por resultados y ventas, se destrabará mucho valor allí. E IRSA/CRESUD podrán beneficiarse de dividendos anuales relevantes.
Como jugada de largo plazo para el Grupo ha sido brillante. En el mientras tanto con el precio de las acciones veremos qué pasa.