Mensajepor oknarf1976 » Mié Mar 08, 2017 12:08 pm
Bajaron los encajes, más fondos para los bancos
La semana pasada el Banco Central (BCRA) decidió bajar en dos puntos porcentuales los encajes regulatorios de las entidades.
Vale recordar que el encaje es el porcentaje de efectivo que los bancos tienen que inmovilizar cada vez que reciben un depósito. La intención es que ese dinero "encajado", que no se destina al crédito, sirva para atender eventuales extracciones de fondos por parte de los ahorristas (por ejemplo, corridas bancarias).
En concreto, el BCRA redujo los encajes sobre depósitos a la vista al 20% desde el 22% previo, y a un 14% para los depósitos a plazo, desde el 16% anterior. ¿Su objetivo? Fomentar una mejora en las tasas de los plazos fijos en pesos y, en consecuencia, el ahorro.
Según publicó la misma autoridad monetaria:
El BCRA considera además que la reducción de encajes puede mejorar las tasas que las instituciones pagan por los depósitos a plazo. El encaje actúa en la práctica como un impuesto a los depósitos bancarios; al reducirse, el atractivo para los bancos de tomar depósitos es mayor. Un eje central de la actual gestión del Banco Central es fomentar un sistema financiero más profundo, y la clave para conseguirlo es que el ahorro en los bancos se vuelva más atractivo. Desde luego, aún luego de esta baja los encajes se mantienen en un nivel que garantiza la liquidez del sistema.
Un efecto que, a mi criterio, ocurrirá antes que una suba de tasas pasivas es una migración del dinero liberado (en unos $ 30.000 millones) hacia pases, la herramienta que está reemplazando a las Lebac.
El motivo es simple. Hoy el BCRA paga 24% anual por los pases pasivos a 7 días. En una operación sencilla y sin riesgos por medio de la cual los bancos pueden obtener rentabilidades que superan la inflación esperada para los próximos 12 meses (19,5% según el REM de febrero).
Una vez que los bancos agoten su nueva liquidez (a la que le podemos sumar el paulatino desarme de Lebac), recién en ese momento podría haber presiones para que aumenten la tasa de los depósitos. Este efecto se puede adelantar si se produce un incremento en la demanda de préstamos, algo muy vinculado con la recuperación económica.
En definitiva, ¿cómo podemos aprovechar este contexto más favorable para los bancos en el corto plazo? Posicionándonos en Banco Macro (BMA), acción que subió 3,2% el día siguiente al que se conoció la disminución de encajes.
Según su último balance de 2016, los depósitos del sector privado no financiero de BMA sumaban unos $ 102.300 millones, con cuentas a la vista por $ 39.600 millones y depósitos a plazo por $ 58.000 millones aproximadamente.
Haciendo cuentas rápidamente, la nueva regulación de encajes liberaría fondos de Macro por más de $ 1.950 millones. Este monto, valorizado al 24% anual (suponiendo que no cambian las condiciones), podría representar una ganancia superior a los $ 460 millones, una cifra que representa 2,4% de su patrimonio neto promedio.
