GGAL Grupo Financiero Galicia

[fedevilla]

Los precios de las acciones de los bancos argentinos -medidos en dólares- aumentaron 7,0% desde el 26 de marzo pasado (2,8% si consideramos solo los ADRs), mientras que en el resto de la región subieron 7,9% -si ponderamos los bancos más grandes que son los brasileños es 9,0%-.

Los bancos peruanos, brasileños y colombianos fueron las entidades financieras con mayores subas en la región, aumentando en promedio en los últimos 30 días, 13,1%, 12,3%, 10,4% crecimiento que en todos estos casos estuvieron por encima de los índices bursátiles connacionales que los agrupan, esto es INCAP, Bovespa e IGBC.

La situación descripta transcurrió dentro de una continuidad del ciclo alcista para la renta variable en los países de la región -creciendo por encima de los países desarrollados- que tiene fecha de inicio el 22 de enero del corriente año con la importante ampliación del programa de activos por parte Banco Central Europeo (BCE) a lo que le siguió la Reserva Federal de los Estados Unidos de Norteamérica -el 27-01-16- con un discurso mas laxo que alteró las proyecciones de finales del año anterior. Seguido de esto, el mercado de petróleo se incorporó a la tendencia correlacionando fuertemente desde mínimos de USD 26,2/barril el 11 de febrero a los actuales USD 45/barril.

En este contexto los bancos latinoamericanos continuaron recuperándose en términos de P/E. El ratio -que considera los resultados de los últimos 12 meses- se ubicó en 11.0x para los bancos de la región, mayor en 0.5x respecto a 30 días atrás. En tanto que para los bancos argentinos, el indicador finalizó en 12,3x, superior también en 0,5x al correspondiente del mes anterior.

Individualmente, los bancos de mayor P/E son los mexicanos y los argentinos, sobresaliendo en el primer grupo banco Banorte (15.0x) que bajó 0.7x m/m y en el segundo grupo el banco BBVA Francés (14.8x) que subió 0.6x m/m.

En términos de la evolución del market cap, las entidades financieras de nuestro país mostraron un valor promedio de USD 3,398 millones, subiendo USD 157 millones en relación al 26 de marzo pasado, mientras que los bancos de la región promedian USD 15.115 millones, es decir, una suba de USD 777 millones -en el último mes- en su capitalización de mercado.

Las entidades financieras latinoamericanas han comenzando a presentar los estados financieros correspondientes a 1T16. En Brasil el sistema financiero continúa con la desaceleración en los niveles de intermediación, con préstamos creciendo al 5,3% a/a que compara con el 11,0% en la medición de un año atrás. Esta situación ocurre tanto en el sector público que crece al 9,3% interanual  (-7,0 p.p. a/a), como en el sector privado que crece al 1% a/a (-4,9 p.p.) con el primer grupo sosteniendo un crecimiento que ya no lo es en términos reales, ya que el índice de precios al consumidor IPCA fue de 10,4% a/a en igual período.

En esta situación el banco Santander (Brasil) informó los resultados del primer trimestre del año, cuyo beneficios fueron de BRA 1,2 billones (USD 338 millones), que resultaron 4% superior al trimestre anterior de la mano de una mejora en los ingresos financieros netos - a pesar de que los préstamos cayeron 5% t/t-, menores cargos (-12% t/t) y una mayor restricción en los egresos (-4 t/t).

En Chile la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) en su informe del mes de febrero anunció para el sistema un ROE de 13,4% que compara con 7,8% en enero fundamentalmente debido al aumento de la inflación que genera un resultado positivo en la indexación de activos y pasivos ajustables. En el segundo mes del año los préstamos crecían al 12,2% a/a  y la irregularidad de cartera se mantenían en 1,9% de las financiaciones.

Los bancos trasandinos que relevamos en este informe promediaron un ROE de 17,1% en febrero y 15,7% en enero, los préstamos en el segundo mes del año crecían al 10,9% promedio, y la irregularidad de cartera en relación a las financiaciones se mantienen estable en 1,27% en el caso del banco de Chile y 2,46% para el banco Santander.

Los bancos mexicanos que seguimos habitualmente tuvieron resultados por debajo de lo esperado por el consenso de mercado -Bloomberg Consensus- en 1T16 , donde banco Banorte reportó un beneficio de MEX 4,5 billones -USD 260 millones- lo que representó un ROE de 13,1% (-1,7 p.p. t/t) y banco Santander MEX 3,5 billones –USD 203 millones- significando un ROE de 12,3% (-2,6p.p. t/t). En el primer caso el resultado fue menor en 10% respecto a 4T15 y en el segundo caso fue 16% debajo del trimestre anterior.

La explicación de esta situación radica en parte en que ambos bancos tuvieron aumentos de gastos del 5% promedio t/t, caídas en ingresos por servicio de 9% prom. t/t y aumento en cargos por incobrabilidad del 18% prom. t/t. Los ingresos financieros netos promediaron un 6% t/t, con préstamos creciendo 1% promedio en el trimestre y 12% a/a, dos puntos porcentuales por debajo del sistema financiero mejicano respecto de la medición interanual.

En Argentina banco Macro anunció un resultado neto en 1T16 de $1,408 millones, -28% t/t y +26% a/a, determinando un ROE trimestral de 33,3% (-18,3 p.p. t/t) y un ROA de 5.1% (-3,6 p.p. t/t) en el período. Los ingresos financieros subieron solo $78 millones t/t (+1%), donde se destacan los intereses por préstamos creciendo $598 millones t/t (+14%) con un volumen promedio creciendo 7% t/t.

En un trimestre marcado por la volatilidad en los precios de los títulos públicos y acciones, el menor resultado por tenencia de estos activos –los cuales disminuyeron $450 millones t/t, - atenuó el resultado por intereses. Los egresos financieros creciendo al 20% t/t, servicios netos cayendo 7% t/t, gastos de administración subiendo al 6% t/t junto con mayor alícuota impositiva en el trimestre, determinaron complementariamente la caída en el beneficio respecto a 4T15.

Sistema Financiero Argentino

El sistema financiero mostró en el mes de enero una caída en los indicadores de rentabilidad respecto al mes de diciembre último, con un ROE mensual de 34,6% (anualizado), menor en 6 p.p. m/m. De todas maneras este ratio estuvo por encima del acumulado para el año 2015 que fue de 30,9% y también fue algo mayor al de enero del año pasado (34,3%).  

El ROE mensual correspondiente para bancos privados fue de 26,8% (-6,4 p.p. m/m) mientras que en bancos públicos finalizó en 47,5% (-6,3 p.p. m/m). De la misma manera, el ROA mensual para los bancos privados fue de 3,4% (-0,9 p.p. m/m) y en bancos públicos 5,4% (-0,6 p.p. m/m).

En los bancos privados, la mejora en margen financiero de 0,5% del activo fue compensado con la baja en igual proporción en los ingresos  por servicios, por lo que la caída del ROA viene explicado fundamentalmente por un aumento del impuesto a las ganancias de 0,9% del activo.

Paralelamente, en el caso de los bancos públicos la caída en el resultado financiero de 2,4 p.p. m/m, finalizando en 12,5 % del activo fue suavizada con la mejora de 2 p.p. de los gastos de administración que fue de 5,5% del activo.

El ratio de eficiencia de 12 meses (gastos administrativos/ingresos operativos) del sistema financiero argentino mostró un desmejoramiento marginal de 15 pbs m/m. La merma en el indicador en el sector privado es la consecuencia de dejar de considerar los buenos ingresos operativos de enero 15. Este efecto en el sector publico es mas que compensado con la caída de los egresos y el mantenimiento del margen financiero por encima del nivel de los últimos 12 meses.

La cartera de préstamos a enero finalizó en $914 mil millones, sin crecimiento en el mes y +36% interanual. En el sector privado, los préstamos al consumo terminaron sin variación y los créditos comerciales crecieron al 1,8% m/m de la mano de adelantos (+11% m/m) y por el aumento de la liquidez en USD, los préstamos al comercio exterior (+24% m/m).

La liquidez amplia del sistema -medida como el ratio (disponibilidades + pases + Lebacs)/depósitos totales- se ubicó en un 47,9% para los bancos privados, (-102 pbs m/m y -484 pbs a/a), mientras que para los bancos públicos el indicador finalizó en 46,5%, 197 pbs por encima del cierre del año anterior y 190 pbs debajo del nivel de enero de 2015.

El descalce de moneda extranjera (ME), medido como activos menos pasivos en dólares sumado a las compras netas a término de ME, se ubicó en enero en 20,4% con una reducción respecto a diciembre de 1,6 p.p.  La normativa vigente es del 30 de marzo del corriente e indica que la posición global neta de moneda extranjera -promedio mensual de datos diarios—no debe superar el 10% de la RPC del mes anterior.  De la misma manera, para la posición de las operaciones a término de ME  el tope es del 5% de la RPC, excluyendo de su cómputo a las operaciones de compra a término para cobertura de la entidad, originadas por financiaciones en ME.

[Citizen]

De reversa gallega... mañana veremos como abre.

Metio primera al final,

[fedevilla]

De reversa gallega... mañana veremos como abre.

[el buitre]

todo espejito de colores, galicia roca, denme la 45 jun en 1,25

galicia roca

[damianp]

Se puso fulero Usa

[plata fresca]

AL CAÑO DE CLOACA LA ASAMBLEA DE PESA
ESTO NO AYUDA A LOS INVERSORES

[Daskalconsul]

Bien vista canaya, veremos mañana si se consolida.
Hoy sturzenegger dio datos en la conferencia.
Curva de rendimiento de lebacs, va a haber una abrupta baja de la tasa.
Y que Argentina ingresa al sistema financiero el 10% del PBI anual cuando Chile ingresa al sistema financiero el 90% del PBI.
Si vamos para ahí, la visión es optima

[el buitre]

el chapo Guzman arrancando la moto

[CANAYA]

BMA

inicio la remontada

[CANAYA]

habia alguien
que decia
te va a matar lentamente

[el buitre]

Viste?

El qué?

El volumen es bajísimo. Nadie quiere comprar. Menos las manos fuertes.

Yyyy?

Y según el maestro Kostolany, un mercado en descenso con pequeñas operaciones tiene un juicio desfavorable. Presagia más baja. Las manos débiles esperan una recuperación de las acciones y por eso no venden. Pero la recuperación no llegan y algún débil traiciona a los otros y la baja sigue, por goteo.

Yyyy?

La otra sería, que ya está toda la baja descontada y están esperando una señal para que arranque. No sé. Las bujías de Galicia son Hescher. Siempre arranca.

Yyyy?

No sé gringo. Está difícil. Hay que esperar. Tiene que arrancar en cualquier momento.

Yyyy?

No sé gringo. Vos que opinás.

Que con un 4-3-3, con tres delanteros bien definidos, dos extremos rápidos, al Cerro paraguayo lo vamos a rebanar.

Gringo me mato explicándote y todo te resbala?



Disfrutá. Poné Armik. La vida es corta. Estoy masticando Mylantas. No me des mate.

the best of Armik flamenco guitar, genial rop

[adrik]

Che y si para que suba la bolsa le hacemos un impeachment a Mauri ...miren APBR...sigo esperando la lluvia...aca y en la eco real..me parece que me voy a sentar

[ROP]

Viste?

El qué?

El volumen es bajísimo. Nadie quiere comprar. Menos las manos fuertes.

Yyyy?

Y según el maestro Kostolany, un mercado en descenso con pequeñas operaciones tiene un juicio desfavorable. Presagia más baja. Las manos débiles esperan una recuperación de las acciones y por eso no venden. Pero la recuperación no llegan y algún débil traiciona a los otros y la baja sigue, por goteo.

Yyyy?

La otra sería, que ya está toda la baja descontada y están esperando una señal para que arranque. No sé. Las bujías de Galicia son Hescher. Siempre arranca.

Yyyy?

No sé gringo. Está difícil. Hay que esperar. Tiene que arrancar en cualquier momento.

Yyyy?

No sé gringo. Vos que opinás.

Que con un 4-3-3, con tres delanteros bien definidos, dos extremos rápidos, al Cerro paraguayo lo vamos a rebanar.

Gringo me mato explicándote y todo te resbala?

Disfrutá. Poné Armik. La vida es corta. Estoy masticando Mylantas. No me des mate.

[fedevilla]

Más o menos off topic:
Puse comentario en PBR y no me dieron bola. WTI, movimiento en 5 ondas, podría terminar en usd 45.6. Creo que balancean el índice haciendo bajar el resto cuando crudo sube.
Sé que Conde lee este topic. Apreciaría opinión suya y de todos.

Yo tambien estoy en apbr y sinceramente no publico opiniones, porque parece una orgia euforica egolatra en cuanto comentas algun parametro que indica a la baja. Comparto tu analisis, pero sinceramente ya apbr no esta resistiendo analisis de ningun tipo. Mi opinion esta a punto caramelo para comenzar correcion hasta de un 60%.

[Citizen]

esos martillos en tendencia bajista