FedeAndres escribió:Buen día a todos! Les dejo mi visión de la situación de la empresa. Espero que le sirva, sobre todo a los nuevos en este activo.
Petrobras cotizaba hace 7 años alrededor de los USD70. Hoy lo hace a 5,40 fundamentalmente porque la empresa enfrenta 3 principales problemas:
- Altísimo endeudamiento
- Flujo de caja negativo
- Corrupción
Con respecto a la caja, Petrobras al no poder abastecer al mercado interno debía -y debe- importar principalmente derivados, los cuales hasta hace 6 meses compraba a un precio superior al precio de venta. Este fue el principal problema de la empresa en estos años y la razón de su flujo de caja negativo (increíble pero cierto: parte de sus ventas eran a pérdida). Si a esto le sumamos la necesidad de seguir invirtiendo en sus proyectos off-shore, no quedó otra opción que tomar deuda año tras año, convirtiendose en la empresa petrolera más endeudada del mundo.
Hoy la empresa pudo mejorar un poco esta situación gracias a un aumento en los precios de venta (5%) y la fuerte baja del precio internacional del petróleo. Lamentablemente esto se amortigua con la fuerte devaluación sufrida por el real en los últimos meses (-40%).
A su vez la empresa mes a mes mejora su producción en brasil. Cada barril que aumenta en su producción mejora aprox USD25 su situación ya que reduce el costo de ese barril de 58/60 a 32 (probablemente el costo aún sea menor debido a que disminuyan las regalias que paga la empresa al estado por la extracción).
Las estimaciones de la empresa es que con un precio del BRENT oil entre USD60-80 (hoy en USD59) y un real entre 2,60-2,80 (hoy en 3,11) no sería necesaria la colocación de deuda.
Recordemos que durante el 2015 la empresa debe afrontar pagos de intereses y amortizaciones por USD13,9B. De mantenerse el precio actual del oil esa suma puede salir de la diferencia de a 110 o a 60.
Además la empresa planea desinvertir USD13,7B en el bienio 2015-2016.
Por último, la corrupción parecería ser un tema pasado, ya que hoy por hoy es un tema que está en boca de todos, y no creo que se animen a seguir pidiendo coimas o sobrefacturando trabajos. Lo único que faltaría para cerrar esta historia es que se presenten los números que se chorearon, aunque no le cambiará en nada a la empresa, ya que no afectará su flujo de caja.
Cada uno hará su análisis y evaluará si los USD5,40 actuales son precios de oferta, o si el papel está sobrevaluado.
Cómo díría el zorro despectivamente, los saluda un coleccionista.
Muy buen resumen, somos varios los que vemos la misma película y estamos apostando fuerte a una recuperación importante a mediano plazo. Saludos
