Partamos de la base que se ha convertido en el principal productor de petroleo (entre las empresas cotizantes) a nivel mundial.
Actualmente PBR extrae mas crudo del que puede procesar. Las refinerias brasilerias estan laburando al 99% de capacidad desde hace muchos años. Esto obliga a PBR a importar nafta y venderla en las estaciones de servicio (el famoso pasamanos) a un precio superior..
Hasta hace unos meses este era un negocio tremendamente deficitario para la empresa. PBR importaba nafta y diesel a precio internacional y lo vendia a precio local subsidiado (Dilma no permitia aumentos en los surtidores). Este fenomeno explica un 37% de la deuda y ya practivamente la ecuacion se dio vuelta (Dilma autorizo subas en los surtidores en Noviembre y en paralelo el precio del crudo se desplomo).
La baja del petroleo afecta a Petro en otras areas. Como bien explique arriba, mucho del crudo que no puede procesar lo tiene que exportar (exporta crudo, importa nafta). La baja del 50% en el barril golpea a las expo.
Petro tambien tiene un negoicio interesante de jet fuel y kerosen. Ambos productos no estan bajo el espectro de precios cuidados asi que tambien se veran afectadas estas unidades de negocio con la baja del petroleo.
Lo novedoso de Petrobras es la apertura (en un 50%) de la refineria Abreu e Lima en Noviembre. La empresa estima que estaria abierta en un 100% a fines de este año. Es de una capacidad importante (230.000 bpd) y es la primera que se va a abrir en Brasil en 30 años. Esto le va a permitir a PBR cortar las exportaciones de crudo y redireccionar esa produccion a alimentar la refineria (reduciendo la dependencia de los precios internaciones).
Estimo que van a readecuar sus ventas al escenario actual. Dejaran de producir kerosen y jet fuel y produciran mas nafta y diesel que contienen mejores margenes.
Los resultados operativos estimo vendran mejor de lo estimado. El proceso sera gradual ya que la readecuacion de la estructura al escenario actual lleva tiempo...
Un vez que esto ocurra (acompañado de menor capex en presal) estimo menores volumenes de deuda y un flujo mas acaudalado. Esto para la accion significa
Aguardo comentarios de PAPU al respecto!!!
