ESTIMADOS FORISTAS, ACÁ LES PEGO UN COMPILADO DEL DIARIO IECO DEL DÍA 13 DE ABRIL DEL 2014, QUE COMIENCEN BIEN LA SEMANA ENTRANTE.
PEGO DURO: EL CONTADO CON LIQUI
Las gasíferas son protagonistas
Héctor Tavares
htavares@clarin.com
La fuerte baja del “contado con liqui” conspiró en el precio de las acciones locales que cotizan en el exterior. Esto tiene una contrapartida generalizada ya que al cambiar los precios relativos de las cotizantes, el mercado rápidamente vuelve a poner las cosas en su lugar.
Las modificaciones tarifarias en gas repercuten en las cotizaciones del sector, que recuperarían su ecuación económica-financiera, maltratada durante años. Algunas distribuidoras de menor mercado pueden recobrar protagonismo, tales como Camuzzi, que en su último ejercicio ganó 15,3 millones y que reestructuró su administración. Gas Cuyana, que ganó 32 millones, con capital de 202,3 millones; Gas Ban, que vuelve con ganas ya que ganó 35 millones con capital de 325,5 millones.
Otra que recuperará protagonismo es Semino, quien presentó un buen balance de 9 meses: ganó 16,1 millones (7,4 millones en 6 meses) con capital de 106,7 millones.
Holcim ganó en el ejercicio 29,6 millones (pérdidas por 41,3 millones en 9 meses), luego de haber absorbido una multa por 100 millones. La empresa, controlada por la firma suiza, es una de las llamadas a crecer en la plaza local y no extrañaría que en un plazo no muy lejano cotice en el panel líder. Holcim se acaba de fusionar con la francesa Lafarge, creando la primera cementera mundial.
Sigue sostenida la cotización de San Miguel. La decisión del irectorio de no otorgar dividendos para mejorar la performance de la empresa, no repercutió mal entre sus tenedores. La buena noticia, que se conocería este mes, es el levantamiento de la prohibición para importar limones argentinos por parte de Estados Unidos.
POLITICA MONETARIA
Finalmente, llegó la hora de las finanzas creativas
El Banco Central va a transferir casi $79.000 millones al Ejecutivo. Y el Banco Nación vuelca fondos al sector público, nacional y provincial.
Oscar Martínez
omartinez@clarin.com
La imaginación oficial para conseguir fondos no conoce fronteras. Después de la contabilidad creativa y de las mentiras estadísticas, de los fondos de la ANSeS y de las AFJP, la administración central recurre a las ganancias ficticias del Banco Central para conseguir dinero.
El asunto es sencillo: como el Banco Central está en el límite autorizado para transferir dinero al Tesoro, el directorio de la entidad anticipó el balance y el giro de las supuestas ganancias al Tesoro. Son unos $79.000 millones, fruto mayoritariamente de la ganancia obtenida con la devaluación de enero. La cuenta se hace aplicando a las reservas internacionales el porcentaje de depreciación. La diferencia entre los montos, en pesos, pre y post devaluación es la supuesta ganancia que se remite al Ejecutivo.
Otro signo de esta “creatividad” es la operación mediante la cual el Banco Nación le vendió al BCRA las Lebac que emitió la propia autoridad monetaria. La idea, en este caso, es dar liquidez al Banco para que pueda, a su vez, colocar esos fondos en el sector público, tanto nacional como provincial.
Mientras tanto, las reservas sienten el efecto de la temporada alta de liquidación de divisas por parte de los exportadores. Esto genera tranquilidad en el mercado de cambios y una menor presión sobre el dólar blue. Tanto, que la brecha entre el oficial y el paralelo ya perforó el 30%.
Claro que esa tranquilidad, que en la práctica significa un dólar casi fijo, genera otros inconvenientes. Al mantenerse altos los registros inflacionarios, la tranquilidad en el tipo de cambio puede generar un retraso en el valor del dólar que signifique menor competitividad para las exportaciones argentinas y un impulso adicionales a las importaciones.
Por último, mientras que YPF pagó 8,75% por un préstamo de US$1.000 millones. Grecia, la del default y el 27% de desocupación, colocó 3.000 millones de euros al 4,75%. Un dato, nada más.
MI DINERO: EVITAR LOS RIESGOS
Eduardo Cardenal
ecardenal@clarin.com
Buen momento para diversificar
La suba de los bonos en dólares y la alta inflación esperada emparejan los rendimientos.
Durante la semana se conoció un dato favorable para el Banco Central y, por lo tanto, para el Gobierno, ya que las reservas volvieron a superar el piso de U$S27.000 millones, y continuó alejando las expectativas devaluatorias. En el mercado financiero esperan tranquilidad hasta julio, y a partir de ahí comenzará a observarse con más atención la situación del dólar.
En materia de bonos, la seguidilla de noticias positivas llevaron a los títulos nacionales en dólares a ubicarse con rendimientos o TIR entre el 9% y el 11% anual, siendo el de más bajo rendimiento el Boden 2015 y el de mayor rendimiento el Discount en dólares con ley de Nueva York. Los guarismos continúan siendo muy elevados con relación a las tasas internacionales, aunque en los últimos dos años fue el piso de TIR de los bonos soberanos argentinos.
Sin embargo, antes que especulaciones sobre el dólar, la espada de Damocles de los títulos será la decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos con respecto a los holdouts y sus reclamos de pago de los bonos en default desde el 2001. La reunión de la Corte para decidir si acepta o rechaza el caso se espera para la última semana de abril, y un rechazo podría poner en serios problemas el pago de los bonos del canje.
Una resolución que ponga a prueba la deuda soberana impactará en todas las inversiones, pero algunos bonos deberían cobrarse sin problema. Tal es el caso de los bonos ajustables por CER, porque son inversiones en pesos, o los bonos provinciales, ya que el conflicto es con la Nación únicamente.
Respecto a los primeros, resulta clave evaluar la credibilidad del nuevo índice de precios nacional urbano (IPCNu), que se conocerá nuevamente el próximo martes.
En caso de publicar un índice creíble y mantener esa ruta (por lo pronto superior al 2% para marzo), los títulos como el PR13 o el Discount en pesos podrían ser inversiones que superen la inflación el resto del año.
Finalmente, los títulos de la provincia de Buenos Aires como el BDED (vence en 2017) y el BPMD (vence en 2020), tienen rendimientos superiores a los títulos nacionales y en caso de haber un conflicto de la deuda, no tendrían por qué no seguir pagando. Incluso estos títulos contemplan que la provincia no pueda adquirir dólares y le establecen el mecanismo del “contado con liquidación” para conseguirlos en última instancia.
