Mensajepor martin » Mar Oct 09, 2012 4:06 pm
Muy buen anàlisis de Barclays. Coincido en todo.
Barclays----Evento Chaco.
ARGENTINA
Implicaciones del Chaco pesificación
El Banco Central no vendió dólares oficiales para la provincia de Chaco que necesitaba
a hacer frente a una ley local en dólares servicio de la deuda de bonos el viernes,
05 de octubre 2012, lo que podría empujar a la provincia a "default selectivo".
Nuestra esperanza no es una pesificación de los bonos provinciales o de derecho corporativo externos
y no se lo recomendaría a vender en la parte posterior de esta noticia. Además, se
Creo que los provinciales ya han descontado una probabilidad de incumplimiento significativo.
Seríamos compradores de Bodens y Bonars de debilidad debido a esta particular
noticias, como la percepción de riesgo de crédito no ha cambiado durante el fin de semana.
El Banco Central no vendió dólares oficiales para la provincia de Chaco que los necesitaba
para hacer frente a una ley local en dólares de bonos servicio de la deuda (principal e intereses) en
Viernes, 05 de octubre 2012. Esto tiene que ver con las normativas vigentes tasa de cambio del mercado
impuesta en julio, y no un reglamento nuevo o un cambio en la política, en octubre de 2012. La
provincia se vio obligada a liquidar el servicio de la deuda en dólares (principal e intereses) en
pesos, convertidos al tipo de cambio oficial. Esto tuvo un efecto significativo en el fin de semana
medios de comunicación como la especulación creció sobre el impacto que esto tendría en otras deudas
mercados ("Empresas y Provincias pesificarán Deudas", La Nación, 7 de octubre de 2012).
Creemos que el evento podría empujar a la provincia en que, técnicamente, "default selectivo".
Eventualmente, las corporaciones y las provincias con la legislación local, los problemas de divisas que tienen
condiciones similares a la unión Chaco hagan lo mismo. El número de empresas y
cuestiones provinciales bonos que caen en esta categoría es muy limitada y los montos involucrados
son, en términos macro económicos, insignificantes en términos de los ahorros de las reservas en dólares.
Preguntas sin respuesta sus preocupaciones
Cambios regulatorios julio tuvo un efecto sobre el pago de bonos en dólares Chaco, un vínculo que se
emitido antes de que estos cambios los tipos de cambio oficiales de regulación del mercado estaban en su lugar. ¿Por qué
Por qué el riesgo de empujar a las autoridades Chaco en "default selectivo" si reservas ahorros en dólares
fueron bajas? ¿Por qué las autoridades se abstengan de conceder una excepción a los
emisores / deudores afectados por los cambios en la reglamentación del mes de julio? Y, en el otro lado, por qué no lo hizo
la provincia intercambiar estos bonos en un bono en pesos indexada, por ejemplo, para evitar una
evento de crédito disruptiva? Estas preguntas siguen sin respuesta y dar lugar a justificadas
inversor preocupación. Sin embargo, no nos parece que esto se debe interpretar como
un paso deliberado de las autoridades frente a una pesificación mayor alcance de divisas
deuda. Se parece mostrar, sin embargo, que la administración no está teniendo en cuenta
el efecto en los mercados al tomar decisiones, incluso si las consecuencias de sus acciones
significar un aumento en la percepción de riesgo de los inversores y el aumento de los costos financieros para
las provincias, las empresas y la deuda federal. A continuación, más detalles sobre las razones por las que
Creemos que el evento no tendría ningún efecto sobre los flujos de efectivo de las corporaciones de abogados externos y
provinciales, y la deuda del gobierno local de las leyes federales, tales como Bodens y Bonars. Nuestro
perspectivas sobre el país no ha cambiado.
