TXAR Ternium Argentina (ex ERAR)

[Lionel]

muy bue aporte fede

[FEDE125]

Fitch Argentina confirma en AA+(arg) la calificación de Siderar

Buenos Aires, 26 de junio de 2012
Fitch Argentina confirmó en AA+(arg) la calificación de emisor otorgada a Siderar, con perspectiva estable. Asimismo, confirmó en Categoría 1 la calificación de sus acciones, basada en la alta liquidez de la acción y la muy buena capacidad de generación de fondos de la compañía.

La calificación de Siderar considera su posición de liderazgo en el mercado local. Se trata de la principal productora de acero del país con una holgada participación en aceros planos. Se beneficia de formar parte de Ternium, compañía líder en América Latina que concentra las tenencias del grupo Techint en empresas de aceros planos y largos en la región.

La calificación contempla el sólido perfil financiero de la compañía. Siderar opera con un nivel de apalancamiento conservador, dada la ciclicidad de la industria. La compañía utilizó su liquidez (US$ 600 MM) al participar en la adquisición por parte de Ternium del 27.7% de Usiminas. Fitch prevé que los indicadores crediticios de Siderar se mantendrán sólidos (deuda neta/EBITDA inferior a 1.5x) a pesar del mayor apalancamiento producto de la adquisición.

A mar’12 la deuda de corto plazo era de US$505 MM, mientras que su posición de caja se redujo a US$210 MM. El importante acceso a los mercados financieros locales reduce el riesgo de renovación de sus líneas de corto plazo. El flujo de fondos libre de Siderar podría mantenerse negativo para el corriente año a partir de un aumento previsto en las inversiones de capital a alrededor de US$ 250 millones. Se prevé que Siderar financie sus proyectos de expansión con una combinación de generación interna de fondos y deuda financiera denominada en pesos.

Entre los principales riesgos que considera la calificación se encuentran la ciclicidad de la industria siderúrgica y la presión sobre sus márgenes. La industria se caracteriza por la volatilidad de precios del acero y de sus principales insumos. La demanda está sujeta a la evolución de las principales industrias demandantes de acero: la construcción, industria automotriz, artículos del hogar y agro. Siderar cuenta con capacidad para reorientar sus ventas al mercado externo ante escenarios locales recesivos. En 2011 más de un 90% de las ventas se destinaron al mercado interno a partir del crecimiento de la actividad económica local. Fitch estima para 2012 una disminución en la demanda local y una recuperación de las exportaciones.

Los márgenes operativos de Siderar están siendo afectados por los elevados precios internacionales de los principales insumos de Siderar (mineral de hierro y carbón) y el aumento de los costos locales (salarios y energía). La compañía se encuentra operando con márgenes de EBITDA en un rango inferior a los niveles de los últimos cinco años (13.2% en el primer trimestre a mar’12). Parte de la baja del primer trimestre corresponde al descalce entre costos y precios que genera la contabilización bajo NIIF. Para el corriente año se prevén precios más estables de sus insumos. Fitch estima que Siderar mantendrá un importante nivel de EBITDA, en torno a US$ 350 / $ 400 MM en un escenario conservador.

La estructura de capital de Siderar le permite sostener su sólido perfil crediticio aún ante una baja en el ciclo de la industria. Un aumento sustancial en el apalancamiento de corto plazo de Siderar respecto del nivel actual, conjuntamente con una contracción de demanda y caída de precios podría derivar en una baja en la calificación. No obstante, la compañía demostró en contextos desfavorables como en 2009 una importante flexibilidad para generar un flujo libre positivo, a partir del ajuste de inventarios y reprogramación de inversiones.


Siderar es el mayor productor de acero local integrado con una capacidad instalada de 2.9 millones de toneladas anuales. La compañía produce aceros planos en una amplia gama de productos que destina al mercado local donde posee una fuerte participación de mercado, y a los mercados internacionales, principalmente países lemítrofes. Las operaciones de Siderar se enmarcan dentro de Ternium (Grupo Techint), el cual le permite formar parte de un importante jugador en la industria siderúrgica regional. Ternium es el principal accionista de Siderar con el 61% del capital y a la vez posee una importante posición de liderazgo en México, a través de Ternium México. También cuenta con plantas en Estados Unidos, Colombia y América Central, y una participación en en Brasil a través de Usiminas.

[Ichimoku_Fibonacci]

Si no nos suicidamos con lo que hizo el último año y medio... no lo vamos a hacer ahora!
Sigue muy bien...fijáte que es marginal lo que baja. Ocasionada por una pequeña corrección cíclica esperable del merval, nada más.
Solo unos días más y la cosa sigue

Por ahora opino cómo vos, no me gusta que pierda centavitos, pero respeta el soporte anterior. Igualmente esta semana está muyyy aburrida este Merdal.

[el tata]

Si no nos suicidamos con lo que hizo el último año y medio... no lo vamos a hacer ahora!
Sigue muy bien...fijáte que es marginal lo que baja. Ocasionada por una pequeña corrección cíclica esperable del merval, nada más.
Solo unos días más y la cosa sigue

[Ichimoku_Fibonacci]

Y acá..que pasó?..suicidio en masa que nadie postea?

[Lionel]

termino muy bien la semana

[Ichimoku_Fibonacci]

se la rebancó, viendo la sangría de USA...

[sebara]

Estamos a punto de empatar...Si lo hace, aguantamos los trapos mañana y nos dirigimos el lunes, si todo va bien, a los 1,75...

[donxian]

No se hagan la pelicula, ahora vienen dos dias de baja sostenida o abrupta...El Merval se zarpó estos dias...así que habrá correcciones...Siempre pasó igual, si quieren le pongo la historia de estos comportamientos.

No está mal lo que decís y vengo aplicando para irme lo mismo que vos planteas estos últimos meses, pero ojota que el Merval cortó la MA50.

[salomon]

No se hagan la pelicula, ahora vienen dos dias de baja sostenida o abrupta...El Merval se zarpó estos dias...así que habrá correcciones...Siempre pasó igual, si quieren le pongo la historia de estos comportamientos.

Coincido.

[el tata]

Rafa y Lionel gracias por la bienvenida:
Coincido con el análisis que hacen... en realidad fué lo único que me dió fuerzas para aguantarla.
Con respecto al comentario de sebara sobre el merval, tiene obviamente fundamento, el oscilador estocástico a mí me dá posible (o inminente) corrección en el muy corto plazo. Pero "creo" que ERAR está para aguantarla más allá de lo que pase en los próximos días en el merval.
Con respecto a este último, hay una figura de HCH invertido en formación, que "en caso de completarse" nos puede ayudar a todos.
saludos!

[sebara]

No se hagan la pelicula, ahora vienen dos dias de baja sostenida o abrupta...El Merval se zarpó estos dias...así que habrá correcciones...Siempre pasó igual, si quieren le pongo la historia de estos comportamientos.

[Lionel]

correcto rafa, y dejame completar que los pisos y resistencias segun analisis tecnico son validos en contextos normales. y como no estamos en uno normal (crisis y medidas internas y externas), tanto pisos y resistencias pueden superarse facilmente. asi mañana durante 2 o 3 dias sacan buenas noticias y esta y todas suben sin reconocer resistencias lo mismo paso desde los 2 mangos donde perforo los pisos como agua
hay que esperarla a largo
abrazo y bienvenido tata

[rafa]

Muchachos, me presento... soy nuevo en el foro, aunque los leo desde hace dos años al menos. Quiero hacer mi primer post en ERAR, papel en el que estoy "muy comprado" desde hace bastante (más de lo que hubiera querido) y aún a pérdida.
Tengo buenos conocimientos de análisis técnico, pero soy bastante deficiente en muchos otros aspectos.
La resistencia que estamos tocando en 1,70 es una zona de congestión que creo tendría que superar. Coincido con Uds. en que la zona cercana a 1,80 se complica. Podemos interpretarlo de diversas maneras, pero hay una resistencia muy importante que posiblemente nos tenga dando vueltas un tiempo. Por suerte viene muy sólida... esperemos que aguante.
Exito a todos los que están dentro!!

Bienvenido Tata, bueno te voy a dar mi opinion respecto de las resistencias en este momento de mercado, para tener cuidado
Y no equivocarse. Si nos imaginamos por un momento que desde el 2003 hasta ahora no hubiese habido inflacion, todas las resistencias son validas. Pero que pasa, hay inversores que además de mirar los gráficos en pesos miramos el gráfico en dólares. Fíjate algo, si ves en pesos la cosa el máximo valor de Erar, fue 2,4 restando el dividendo de 4,35 del año pasado. Pero si miras lo mismo en dólares contando el dólar CCL, te da 4 .

Entonces estas resistencias pueden no serlo tanto, dado el valor actual de la compañía medido en moneda constante.

Esto no significa, que ho habrá resistencia, dado que muchos analistas técnicos respetan estos valores y actúan en consecuencia, pero del otro lado hay inversores por fundamentales, que tienen otra visión que hace que la resistencia sea mas débil.