Mensajepor mirgorenado » Mar Nov 08, 2011 11:44 pm
Voy a tratar de pensar un poco en voz alta. Veo mucha gente preocupada por la macro, y no están teniendo en cuenta la micro... la nueva realidad de la empresa.
1) Es cierto que hay un problema cambiario... si bien el tipo de cambio multilateral es mejor que el del 2001 (1,7 a 1), la inflación y la inmovilidad cambiaria están comenzando a generar algunos inconvenientes. De hecho Mirgor lo padece en el negocio automotriz. Perdimos PSA por varios factores, uno de los cuales es la pérdida de competitividad con Francia que permitió la influencia del gobierno galo a favor de Valeo. Con un tipo de cambio mucho mas competitivo hubiera sido imposible el cambio.
Esto puede tener dos caminos alternativos, el primero es una devaluación fuerte. Si este escenario se produce mejora sensiblemente el negocio automotriz, recuperamos casi 100k autos de PSA y pasamos a ganar mucha plata con las autopartes. De hecho podría hasta sumarse algún nuevo negocio como fue el de los tableros en su momento. Que pasaría con el resto de los negocios, evidentemente se encarecería la importación de insumos y por ende los productos terminados, reduciéndose el consumo. Acá no se compite con nadie, porque si el insumo se encarece el producto terminado lo hace mucho mas... el secreto será saber cuanto mermará el mercado del 2011 donde hubo 12M de celulares, 2M de televisores, 1,3M de aires residenciales, 840.000 autos, 800k hornos y no se cuantos equipos de audio, dvd, home y blue ray. Tener presente que en plena crisis del 2008/2009 la merma fue del 10/15%.
El segundo camino que puede adoptar el gobierno es ir devaluando un poco la moneda, retrasar el salario mediante menores aumentos, e ir reduciendo los subsidios lentamente. Sería una especie de profundización del modelo. Al anclar los salarios como medida antiinflacionaria veremos un enfriamiento del consumo que nos puede pegar por el lado de una merma en las cantidades antes mencionadas. Esta profundización debería traer aparejado aún mas un endurecimiento en las condiciones de importación y como contrapartida un crecimiento de la sustitución de importaciones... téngase presente que en el rubro autopartes el déficit comercial es de mas de 7500M de dólares. Seguramente en este escenario las proyecciones de ventas serán menores, pero también la carga financiera por menor necesidad de endeudamiento. Dejo de pagar intereses por dinero que no voy a utillizar y por ende reduzco mi pérdida en ese sentido.
Cuando digo no tienen en cuenta la micro trato de expresar lo siguiente:
* 12M de celulares, Nokia provee el 32%, son 3.840.000 teléfonos... Mirgor este año va a fabricar y vender 2,3M o el 60% de lo que venda Nokia... si el mercado cae un 40%... Mirgor venderá la misma cantidad de equipos que durante este año. Alguien piensa que el mercado de celulares puede caer un 40% de un año para el otro?
* 2M de televisores, 1,5M son LCD y LG tiene el 30% del mercado aproximadamente... son 450.000 televisores en el año... Mirgor durante este 2011 fabricará y venderá 7k o 10k equipos como máximo... Puede caer un 50% la venta? en lugar de 450.000 unidades serán 225.000... o 215.000 mas que la que Mirgor va a fabricar y vender este año...
* Audio, Video, Home, Notebooks, netbooks y cuanto producto electrónico estemos en condiciones de fabricarle a LG... durante el 2011 lo único que se venderá es lo poco que se haga para fin de año... pero siempre va a ser infinitamente menor que lo que se pueda fabricar y vender el año entrante, aún con una caída también del 50%.
2) Las tasas son un problema, ya que afectan al consumo y encarecen la carga financiera de la empresa. Acá es donde la empresa mas allá de las críticas de algunos ha trabajado bien... de un pasivo 100% corriente con vencimiento a 3 meses, pasó a tener mas del 70% del pasivo con vencimiento a mas de 1 año y medio y con uno de sus créditos a tasa fija. Otro punto a tener en cuenta es que casi el 40% de los créditos es con bancos oficiales (105M en los bancos Provincia, Ciudad y Nación) que pueden manejar un criterio mas restrictivo ante el incremento de las tasas.
Si la economía al fin y al cabo se termina enfriando, todo el mercado lo va a sentir, pero en esta coyuntura Mirgor lo sentirá mucho menos que en el 2008 y mucho menos también que otras empresas cotizantes, justamente por los negocios que están por arrancar durante los próximos meses. Puede ser entonces que el negocio no sea todo lo brillante que uno espera, pero no dejará de ser muy bueno permitiendo un crecimiento mucho mas ordenado y progresivo.