Mensajepor MiguelS » Dom Jul 03, 2011 11:40 am
Interesante nota publicada en La Nación de hoy:
Jorge Oviedo
Enviado especial
NUEVA YORK.- La crisis financiera de Estados Unidos fue mala para el mundo, incluida la Argentina. Pero la lenta salida de la economía norteamericana de la recesión, que podría perjudicar las oportunidades del presidente Obama de ser reelegido, sería, al contrario, favorable para las expectativas reeleccionistas de Cristina Kirchner.
Si comenzara una recuperación muy fuerte de la economía y surgieran presiones inflacionarias, una suba de las tasas de interés de la Reserva Federal podría hacer apreciar el dólar, reducir la liquidez disponible para las economías emergentes y hacer caer el valor de las materias primas en esa moneda. ¿Está cerca ese escenario? No. Nadie cree que por el resto del año haya cambios en las tasas de interés de la Fed. De hecho, la preocupación, en junio, fue que la salida de la recesión es tan lenta que muchos creen que la economía podría volver a caer en ella.
Tanto los analistas privados como los oficiales reconocen que la recuperación es esperablemente lenta a la salida de una crisis. Por varias razones. Una es una ilusión estadística. El primer trimestre de recuperación, comparado contra el fondo del pozo, da un ritmo de recuperación que luego es difícil de mantener, porque se comienza a comparar con períodos en que la actividad era mayor que en el peor de los malos momentos.
Pero más allá de eso, desde los informes de la Reserva Federal, de la Reserva Federal de Nueva York y hasta los de Goldman Sachs dicen que es esperable que la salida de la crisis sea lenta, como ha ocurrido en otros casos. El problema es que, esta vez, la reducción del ritmo es mayor que en ocasiones anteriores.
Y hay dos datos que son tomados como muy poco alentadores: el escaso nivel de creación de empleos y la persistencia de la crisis inmobiliaria.
En los Estados Unidos, hay todavía un millón de viviendas desocupadas y la cifra es mayor si se cuentan las que están "debajo del agua" en la jerga de los operadores. Son aquellas que están hipotecadas por un valor mucho más alto que el que hoy tienen en el mercado. El dato preocupante es que el precio de las viviendas no sólo no se recuperó, sino que no ha dejado de caer.
¿Cuáles son las razones para que las cosas vayan peor que en otras recuperaciones?
*El clima. El invierno fue mucho más crudo de lo habitual y la primavera trajo inundaciones muy serias en el Sudeste e incendios descomunales en el Sudoeste.
*Japón. El terremoto complicó el abastecimiento de piezas para la industria automotriz.
*Los precios. El alza de las materias primas y del petróleo complicaron la recuperación.
¿Todo es negativo? No, pero la recuperación es despareja. Las grandes multinacionales están haciendo mucho dinero, porque tienen una operación diversificada en el mundo y porque tienen negocios con países emergentes que crecen; están muy, pero muy líquidas. ¿Y qué hacen con la liquidez? Sentarse en ella.
La cautela de las compañías que podrían dinamizar la economía por medio de la inversión es también un problema. "Las únicas inversiones en las que piensan son en comprarse algún competidor, no hay un solo CEO que no esté mirando qué empresa puede adquirir", dice un ejecutivo que asesora a inversores. "El mercado de fusiones y adquisiciones está mejorando mucho, pero todos sabemos que esa clase de operaciones no aumenta los puestos de trabajo, sino que tiende a reducirlos", aclara.
Algunas buenas noticias hay. Una es que en las seis grandes ciudades: Nueva York, Los Angeles, Chicago, Houston, Phoenix y Filadelfia y también algunas porciones de Washington DC, ya no registran caída en los valores de las viviendas.
Otra es que el mercado hotelero de Manhattan ha comenzado a repuntar. Los especialistas dicen que es el mercado inmobiliario que primero ajusta. Lo hace rapidísimo, ya que una reserva hotelera se cancela en un instante. Un alquiler comercial, en cambio, requiere al menos un tiempo de un mes para ser efectivamente dado de baja.
Las reservas hoteleras son también las que primero reaccionan. Y en el corazón de la ciudad de Nueva York ya lo hicieron. Esta temporada alta del verano boreal, las tarifas han llegado e incluso superado los niveles previos a la crisis.
Pero el mercado inmobiliario es un dolor de cabeza grande, porque mantiene paralizada la actividad multiplicadora de la construcción. Otro problema serio es que si hay alguna demanda de mano de obra capacitada, muchos varones jóvenes no están en condiciones de aprovecharla. ¿Por qué? Porque no fueron a la universidad.
La burbuja inmobiliaria sigue causando estragos mucho después de su estallido. Ocurre que, durante el auge de los precios, toda la actividad relacionada con el mercado inmobiliario ofrecía excelentes salarios. Por esa razón, muchos varones jóvenes no fueron a la universidad: consiguieron trabajos bien pagos en la construcción, en las industrias proveedoras, en arquitectura, en provisión de muebles y en inmobiliarias. Ahora que la única salida sería un trabajo para el que se requiere un título universitario, no lo tienen,
Y muchos creen que se trata de una tendencia de largo plazo, que la crisis simplemente ha hecho más cruda. Una de las estrellas de la TV norteamericana, Fareed Zakaria, dedicó hace un mes su programa de la CNN titulado GPS a la innovación. Porque los Estados Unidos han perdido y, por mucho, el puesto de líderes en la materia que alguna vez tuvieron.
Pero, además, recuperar la innovación no lo es todo. Por ejemplo, la inventiva de Apple genera grandes negocios a los Estados Unidos, con millones de personas dentro y fuera desesperados, por ejemplo, por hacerse de un iPhone.
Eso crea puestos de trabajo de diseñadores e ingenieros muy bien pagos en los Estados Unidos, pero los trabajos menos calificados de ensambladores y embaladores se crean en China. En todo caso, recuperar el liderazgo podría agudizar más el problema, aunque se trate de un inconveniente generado por el progreso.
LAS CIFRAS
4,73%
Es la tasa de interés a 30 años para hipotecas para quienes tienen buenos empleos y califican para un crédito.
1 Millón
Es la cantidad de viviendas que están desocupadas; sus propietarios endeudados no pudieron pagar las cuotas.
EL FANTASMA DEL DEFAULT INCONCEBIBLE
A mediados del mes último, USA Today, el diario de mayor circulación nacional en los Estados Unidos, tituló que en siete semanas el país podía entrar en cesación de pagos. La razón es que el Estado agotó el límite máximo de deuda que le asignó el Congreso y se requiere más, para poder financiar el déficit y seguir pagando las cuentas. Es una situación paradójica: no faltan prestamistas, como en Grecia o como sucedió en el pasado con la Argentina; falta la autorización legal, que la oposición republicana se resiste a dar.
La batalla es ardua porque Barack Obama y los suyos no aceptan muchas de las condiciones que ponen los republicanos para acordar. Ya pasaron dos semanas de las siete que mencionó USA Today
iría al cupón atado al crecimiento del PBI en dólares (TVPA). El cupón es el instrumento más atractivo del mercado local. Su próximo pago será en diciembre 2011, de US$ 4,385 por cada 100 cupones, lo que representa una devolución del 25% del capital invertido en seis meses
. Según las proyecciones, la Argentina crecerá este año entre el 5% y el 6%, lo que permitiría recuperar entre el 55% y 60% de lo invertido el año que viene, en oportunidad del pago en diciembre de 2012
. De confirmarse la proyecciones, su precio se incrementará a medida que se acerca a la fecha de pago.
