ok, akd, lo unico que hice fue citar como hago siempre, no se porque se agrego un par de palabras.
De todos modos , tenes razon , antes de "enviar" hay que pegarle una revisada en "vista previa".
Saludos.
TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Recien pusieron esta nota en Ambito, parece que depende de como se lo mire, el tema del canje...
El canje de deuda que encaró el Gobierno entra en su etapa final, ya que exactamente en una semana, el lunes 7 de junio, vence definitivamente el plazo para aceptar la oferta. Según los últimos datos que manejaban el viernes en la Secretaría de Finanzas, la aceptación ya asciende a u$s 9.100 millones, lo que equivale casi al 49% del total.
Con estos números crece en el Ministerio de Economía la expectativa de que se alcance o incluso que se supere el 60% de aceptación.
Salute a tutti,
Dario.
El canje de deuda que encaró el Gobierno entra en su etapa final, ya que exactamente en una semana, el lunes 7 de junio, vence definitivamente el plazo para aceptar la oferta. Según los últimos datos que manejaban el viernes en la Secretaría de Finanzas, la aceptación ya asciende a u$s 9.100 millones, lo que equivale casi al 49% del total.
Con estos números crece en el Ministerio de Economía la expectativa de que se alcance o incluso que se supere el 60% de aceptación.
Salute a tutti,
Dario.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Entrevista a Arminio Fraga: Brasil no está listo para crecer a una tasa del 7% anual
Trabajó para Soros y lideró el Banco Central de su país en tiempos de extrema turbulencia, que cimentaron su gran reputación. Dice que Brasil se equivoca en no invertir más en infraestructura
Pasó ya más de una década desde aquel día en el que Arminio Fraga Neto, el ascendente economista de Princeton de 41 años, dejó atrás su trabajo con el multimillonario George Soros para hacerse cargo de la presidencia del Banco Central de Brasil, una movida que podría haber sepultado su reputación pero que hizo todo lo contrario. El mundo venía de la quiebra del fondo Long Term Capital Management y la debacle del rublo ruso y el real no detenía su caída. Tres titulares habían pasado por la entidad en dos meses. Fraga fue el cuarto. En su gestión entre 1999 y 2002, durante las presidencias de Fernando Henrique Cardoso, se ganó que muchos lo llamaran el Alan Greenspan de América latina. Hoy lidera Gávea Investimentos, con base en Rio de Janeiro, que fundó en 2003.
Con los mercados frenéticos, no es fácil conseguir que Fraga se detenga un minuto. Tampoco arrancarle definiciones sobre la coyuntura, por lo que entiende un conflicto de intereses con su labor actual. Pero sí accedió a charlar con El Cronista sobre el Brasil del mediano y del largo plazo. Cómo ve a su país uno de los hombres que mejor lo conoce.
Hace poco mencionó que existía un exceso de confianza en Brasil y que podía resultar peligroso...
Cuando hablo del exceso de confianza me refiero a que no estamos listos para crecer a las tasas a las que estamos creciendo, entre el 6% y el 7% anual. Y esto es sencillamente porque hay cosas que aún no estamos haciendo como es invertir lo suficiente en infraestructura y en la calidad de nuestra educación. A su vez, el gasto del gobierno tiene que parar porque está desplazando inversiones y poniendo presión a las tasas.
Los bancos extranjeros hoy titulan sus reportes sobre Brasil con expresiones como Red hot. Está claro que hay un peligro de sobrecalentamiento. ¿Le preocupa la inflación?
Es cierto. Hemos tenido una muy buena recuperación pero la inflación está volviendo rápidamente. No creo, de todos modos, que vaya a convertirse nuevamente en un problema como en viejos tiempos. En ese sentido, pienso que el banco central va a intervenir. Pero tendremos que estar en un estado de alerta permanente. No podemos sentarnos a mirar ni tomar nada por sentado. Hace poco se anunció que habría un recorte del gasto oficial, lo que es buena idea. Ya era hora.
Usted siempre hace hincapié en la insuficiente inversión en infraestructura como uno de los puntos débiles de Brasil, con una economía muy apoyada en el consumo. ¿Qué impacto tendrán el Mundial del fútbol de 2014 y las Olimpíadas del 2016?
Las Olimpíadas y el Mundial son sin duda algo bueno para Brasil pero nuestra necesidad va mucho más allá de lo que puedan hacer por nosotros. Hay muchísimo más que se necesita.
Vemos por estos días a los países europeos luchando con serios problemas de deuda. ¿Cómo está Brasil hoy en ese sentido?
Desde el año 2000, Brasil cuenta con una ley de responsabilidad fiscal que ha permitido que hoy tengamos presupuestos en muy buena forma. Ha sido un elemento importante del razonable grado de estabilidad que hemos visto en estos últimos años aquí. Hoy la relación deuda -PIB es baja pero por supuesto que no podemos relajarnos No hay margen para la falta de disciplina.
Brasil parece haberle arrebatado a Chile el lugar de milagro latinoamericano que ocupó durante muchos años. ¿Cree que los brasileños hoy pueden aprender algo de la experiencia chilena?
Nos está yendo bien pero no hemos superado todavía a Chile. Ellos han manejado la política fiscal mejor que casi cualquier otro país en el mundo y tienen mucho para mostrar en muchas áreas.
¿Cree que Brasil está haciendo lo necesario para atacar el problema de la pobreza?
La distribución del ingreso es bastante desigual pero la buena noticia es que viene mejorando durante los últimos 15 años y de hecho, somos uno de los pocos países donde esto ha venido ocurriendo. También vale la pena recordar que la tasa de pobreza ha retrocedido y ha habido una mejora significativa en casi todos los indicadores sociales.
¿Cómo imagina a Brasil dentro de diez años?
Lo imagino mejor en todos los sentidos, mucho más enfocado en la educación y la calidad de vida de todos.
Trabajó para Soros y lideró el Banco Central de su país en tiempos de extrema turbulencia, que cimentaron su gran reputación. Dice que Brasil se equivoca en no invertir más en infraestructura
Pasó ya más de una década desde aquel día en el que Arminio Fraga Neto, el ascendente economista de Princeton de 41 años, dejó atrás su trabajo con el multimillonario George Soros para hacerse cargo de la presidencia del Banco Central de Brasil, una movida que podría haber sepultado su reputación pero que hizo todo lo contrario. El mundo venía de la quiebra del fondo Long Term Capital Management y la debacle del rublo ruso y el real no detenía su caída. Tres titulares habían pasado por la entidad en dos meses. Fraga fue el cuarto. En su gestión entre 1999 y 2002, durante las presidencias de Fernando Henrique Cardoso, se ganó que muchos lo llamaran el Alan Greenspan de América latina. Hoy lidera Gávea Investimentos, con base en Rio de Janeiro, que fundó en 2003.
Con los mercados frenéticos, no es fácil conseguir que Fraga se detenga un minuto. Tampoco arrancarle definiciones sobre la coyuntura, por lo que entiende un conflicto de intereses con su labor actual. Pero sí accedió a charlar con El Cronista sobre el Brasil del mediano y del largo plazo. Cómo ve a su país uno de los hombres que mejor lo conoce.
Hace poco mencionó que existía un exceso de confianza en Brasil y que podía resultar peligroso...
Cuando hablo del exceso de confianza me refiero a que no estamos listos para crecer a las tasas a las que estamos creciendo, entre el 6% y el 7% anual. Y esto es sencillamente porque hay cosas que aún no estamos haciendo como es invertir lo suficiente en infraestructura y en la calidad de nuestra educación. A su vez, el gasto del gobierno tiene que parar porque está desplazando inversiones y poniendo presión a las tasas.
Los bancos extranjeros hoy titulan sus reportes sobre Brasil con expresiones como Red hot. Está claro que hay un peligro de sobrecalentamiento. ¿Le preocupa la inflación?
Es cierto. Hemos tenido una muy buena recuperación pero la inflación está volviendo rápidamente. No creo, de todos modos, que vaya a convertirse nuevamente en un problema como en viejos tiempos. En ese sentido, pienso que el banco central va a intervenir. Pero tendremos que estar en un estado de alerta permanente. No podemos sentarnos a mirar ni tomar nada por sentado. Hace poco se anunció que habría un recorte del gasto oficial, lo que es buena idea. Ya era hora.
Usted siempre hace hincapié en la insuficiente inversión en infraestructura como uno de los puntos débiles de Brasil, con una economía muy apoyada en el consumo. ¿Qué impacto tendrán el Mundial del fútbol de 2014 y las Olimpíadas del 2016?
Las Olimpíadas y el Mundial son sin duda algo bueno para Brasil pero nuestra necesidad va mucho más allá de lo que puedan hacer por nosotros. Hay muchísimo más que se necesita.
Vemos por estos días a los países europeos luchando con serios problemas de deuda. ¿Cómo está Brasil hoy en ese sentido?
Desde el año 2000, Brasil cuenta con una ley de responsabilidad fiscal que ha permitido que hoy tengamos presupuestos en muy buena forma. Ha sido un elemento importante del razonable grado de estabilidad que hemos visto en estos últimos años aquí. Hoy la relación deuda -PIB es baja pero por supuesto que no podemos relajarnos No hay margen para la falta de disciplina.
Brasil parece haberle arrebatado a Chile el lugar de milagro latinoamericano que ocupó durante muchos años. ¿Cree que los brasileños hoy pueden aprender algo de la experiencia chilena?
Nos está yendo bien pero no hemos superado todavía a Chile. Ellos han manejado la política fiscal mejor que casi cualquier otro país en el mundo y tienen mucho para mostrar en muchas áreas.
¿Cree que Brasil está haciendo lo necesario para atacar el problema de la pobreza?
La distribución del ingreso es bastante desigual pero la buena noticia es que viene mejorando durante los últimos 15 años y de hecho, somos uno de los pocos países donde esto ha venido ocurriendo. También vale la pena recordar que la tasa de pobreza ha retrocedido y ha habido una mejora significativa en casi todos los indicadores sociales.
¿Cómo imagina a Brasil dentro de diez años?
Lo imagino mejor en todos los sentidos, mucho más enfocado en la educación y la calidad de vida de todos.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
[quote="apolo1102] Viste lo que dicen aca:
"El Boden 2015, a su vez, paga una tasa del 7% anual, que a los precios que tiene hoy el bono equivale a una del 10%. "
Me parecen que estos muchachos escriben demasiado rapido, sin verificar la TIR de los bonos.[/quote]
En lugar de ir a la planilla del IAMC sacan calculos de la galera o le preguntan a un operador que no sabe nada...siempre pasa eso, por eso en las noticias pongo SEGUN (LA FUENTE), yo no creo nada, ni las noticias supuestamente buenas ni las malas...
"El Boden 2015, a su vez, paga una tasa del 7% anual, que a los precios que tiene hoy el bono equivale a una del 10%. "
Me parecen que estos muchachos escriben demasiado rapido, sin verificar la TIR de los bonos.[/quote]
En lugar de ir a la planilla del IAMC sacan calculos de la galera o le preguntan a un operador que no sabe nada...siempre pasa eso, por eso en las noticias pongo SEGUN (LA FUENTE), yo no creo nada, ni las noticias supuestamente buenas ni las malas...
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Segun CRONISTA de hoy:
El peso de la Argentina en las carteras crecerá la mitad de lo que se esperaba por el canje
La importancia de la deuda local explicará el 1,65% del índice que elabora JPMorgan. Pero si el Gobierno hubiera tenido un nivel de aceptación del 70%, se hubiera llegado al 2%.
Los operadores se entusiasmaban no solo con la vuelta de la Argentina al mercado de deuda (por la emisión del Global 2017), sino también por el mayor peso que tendrían los bonos locales en las carteras de inversión. Pero la suerte del canje, ahora en manos de los pequeños inversores de Italia, no alcanza para mejorar sustancialmente la posición de la Argentina. Con los nuevos bonos que emitirá el país por el primer tramo del canje (los inversores mayoristas), la ponderación en el Emerging Markets Bond Index Global (EMBIG) del JPMorgan el índice que mide el riesgo país, pasa de 1,28% a 1,65%. Crece unos 38 puntos básicos, lo que representa un incremento del 30%. Los grandes fondos de inversión compran o venden títulos muchas veces en base al peso que tiene cada país en esta cartera de JPMorgan. Si se incrementa, automáticamente los inversores tienen que salir a adquirir más bonos para mantener esa proporción. Pero el aumento, al no ser considerable, hará que poco se muevan los títulos argentinos. Por ejemplo, si el canje hubiera tenido un nivel de aceptación mayor, por caso del 70% entre los grandes fondos como se creía probable en un momento, el peso de los títulos argentinos hubiera llegado al 2% (un incremento de casi el 60%). Ergo, en el mejor de los caso la relevancia de los bonos argentinos crece la mitad de lo que se estimaba en un principio. No vas a tener un efecto muy importante que genere soportes en los precios de los bonos. Por como se dieron los números del canje, la relevancia de Argentina en las carteras de inversión no cambia demasiado, añadió el trader de un banco extranjero.
En el mercado incluso no creen que el tramo minorista depare novedades: como el partido está centrado en los inversores europeos (principalmente italianos), los bonos que se les entregarán a esos ahorristas por aceptar canjear sus títulos en default serán precisamente en euros. Y el índice del JPMorgan solo toma deuda en dólares y bajo legislación de Nueva York. Los pequeños inversores de EE.UU., se cree, no ingresarán a la operación porque mantienen sus litigios contra el país.
Con los datos oficiales del canje, se desprende la cantidad de bonos que irán a esta cartera. Según cálculos del JPMorgan, por el tramo de los grandes fondos Argentina emitirá u$s 2.800 millones en bonos Discount, pero como el 66% no está en dólares, los títulos elegibles para ingresar al índice suman solo u$s 870 millones. Además de eso, el Gobierno emitirá u$s 740 millones en títulos Global 2017 en dólares por los intereses caídos del capital. La ponderación de los bonos locales puede cambiar no sólo por aumento de la cantidad sino también por precio. Pero se descarta que los bonos suban tanto para que muevan la balanza. De hecho, los números que maneja el mercado están lejos de lo que inicialmente tenía Economía, donde hablaban de un incremento de hasta 2,40% de la Argentina en el EMBIG.
El peso de la Argentina en las carteras crecerá la mitad de lo que se esperaba por el canje
La importancia de la deuda local explicará el 1,65% del índice que elabora JPMorgan. Pero si el Gobierno hubiera tenido un nivel de aceptación del 70%, se hubiera llegado al 2%.
Los operadores se entusiasmaban no solo con la vuelta de la Argentina al mercado de deuda (por la emisión del Global 2017), sino también por el mayor peso que tendrían los bonos locales en las carteras de inversión. Pero la suerte del canje, ahora en manos de los pequeños inversores de Italia, no alcanza para mejorar sustancialmente la posición de la Argentina. Con los nuevos bonos que emitirá el país por el primer tramo del canje (los inversores mayoristas), la ponderación en el Emerging Markets Bond Index Global (EMBIG) del JPMorgan el índice que mide el riesgo país, pasa de 1,28% a 1,65%. Crece unos 38 puntos básicos, lo que representa un incremento del 30%. Los grandes fondos de inversión compran o venden títulos muchas veces en base al peso que tiene cada país en esta cartera de JPMorgan. Si se incrementa, automáticamente los inversores tienen que salir a adquirir más bonos para mantener esa proporción. Pero el aumento, al no ser considerable, hará que poco se muevan los títulos argentinos. Por ejemplo, si el canje hubiera tenido un nivel de aceptación mayor, por caso del 70% entre los grandes fondos como se creía probable en un momento, el peso de los títulos argentinos hubiera llegado al 2% (un incremento de casi el 60%). Ergo, en el mejor de los caso la relevancia de los bonos argentinos crece la mitad de lo que se estimaba en un principio. No vas a tener un efecto muy importante que genere soportes en los precios de los bonos. Por como se dieron los números del canje, la relevancia de Argentina en las carteras de inversión no cambia demasiado, añadió el trader de un banco extranjero.
En el mercado incluso no creen que el tramo minorista depare novedades: como el partido está centrado en los inversores europeos (principalmente italianos), los bonos que se les entregarán a esos ahorristas por aceptar canjear sus títulos en default serán precisamente en euros. Y el índice del JPMorgan solo toma deuda en dólares y bajo legislación de Nueva York. Los pequeños inversores de EE.UU., se cree, no ingresarán a la operación porque mantienen sus litigios contra el país.
Con los datos oficiales del canje, se desprende la cantidad de bonos que irán a esta cartera. Según cálculos del JPMorgan, por el tramo de los grandes fondos Argentina emitirá u$s 2.800 millones en bonos Discount, pero como el 66% no está en dólares, los títulos elegibles para ingresar al índice suman solo u$s 870 millones. Además de eso, el Gobierno emitirá u$s 740 millones en títulos Global 2017 en dólares por los intereses caídos del capital. La ponderación de los bonos locales puede cambiar no sólo por aumento de la cantidad sino también por precio. Pero se descarta que los bonos suban tanto para que muevan la balanza. De hecho, los números que maneja el mercado están lejos de lo que inicialmente tenía Economía, donde hablaban de un incremento de hasta 2,40% de la Argentina en el EMBIG.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Segun CRONISTA de hoy Edicion Impresa y digital:
Método Moreno llegó al canje?
La participación que habría informado Economía con respecto al canje no sería exacta. Si bien el comunicado confirma el dato de Economía, el monto ingresado ascendió a u$s 8.477 millones, de los cuales u$s 8.415 millones son a Discount y u$s 62,5 millones a Par, al momento de aproximar la participación del 46% en función de los títulos discriminados por moneda y legislación de emisión, no puede ser corroborado, afirma ACM. Dice que esta apertura puede aproximarse a través de los montos a emitirse de cupones PBI, porque estos instrumentos se emiten por cada deuda elegible. Luego de pasar a dólares los cupones a emitirse por la opción Discount (u$s 7.887 millones), a la que se deben sumar los cupones emitidos por la opción Par, se llega a una participación de u$s 7.950 millones de deuda elegible, u$s 527 millones menos de la participación total informada oficialmente. Esta diferencia puede obedecer a los inversores reentrantes; aquellos que ingresaron al canje de 2005 y que legalmente pueden hacerlo ahora. Si los que aceptaron la oferta totalicen u$s 7.950 millones, la aceptación sería de 43% y no 46%.
Método Moreno llegó al canje?
La participación que habría informado Economía con respecto al canje no sería exacta. Si bien el comunicado confirma el dato de Economía, el monto ingresado ascendió a u$s 8.477 millones, de los cuales u$s 8.415 millones son a Discount y u$s 62,5 millones a Par, al momento de aproximar la participación del 46% en función de los títulos discriminados por moneda y legislación de emisión, no puede ser corroborado, afirma ACM. Dice que esta apertura puede aproximarse a través de los montos a emitirse de cupones PBI, porque estos instrumentos se emiten por cada deuda elegible. Luego de pasar a dólares los cupones a emitirse por la opción Discount (u$s 7.887 millones), a la que se deben sumar los cupones emitidos por la opción Par, se llega a una participación de u$s 7.950 millones de deuda elegible, u$s 527 millones menos de la participación total informada oficialmente. Esta diferencia puede obedecer a los inversores reentrantes; aquellos que ingresaron al canje de 2005 y que legalmente pueden hacerlo ahora. Si los que aceptaron la oferta totalicen u$s 7.950 millones, la aceptación sería de 43% y no 46%.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Las bolsas prometen mayores caídas a partir de la crítica situación de Europa
Hoy no habrá operaciones en Wall Street. El dato clave de la semana será el desempleo que llega el viernes en EE.UU. Pero no se descartan más medidas de ajuste en Europa. El mercado local seguirá acoplado al mundo
EL CRONISTA Buenos Aires
Nueva semana, flamante semana. Pero las expectativas son viejas. En los mercados bursátiles no se esperan muchos cambios en el corto plazo. De hecho, lo que señalan los expertos es que se moverán al compás de una alta volatilidad. En lo que hace a la rueda de hoy, se anuncia una jornada apática, debido a que no habrá operaciones en Wall Street por el feriado que conmemora el Memorial Day (Día de los Caídos).
No obstante, no se descarta la llegada de más medidas de ajuste en el Viejo Continente. Algunos especulan con la posibilidad de que esta semana el Banco Central Europeo (BCE) decida un recorte sobre las tasas de interés. Algunos prevén que la entidad baje las tasas, comentó Rubén Pasquali, operador de Mayoral Bursátil. Pero de lo que no caben dudas es de la permanencia de una elevada sensibilidad que se apoderó del mercado hace ya un tiempo. El conjunto de la semana pasada ha sido muy volátil para los mercados de buena parte del mundo, enormemente susceptibles a cualquier noticia sobre la situación financiera en Europa, y de la publicación de diversos datos macroeconómicos.
El viernes las principales bolsas terminaron en baja. En Nueva York el principal termómetro bursátil, el Dow Jones, se replegó 1,19% hasta los 10.136,40 puntos, para cerrar así uno de los peores meses de mayo de su historia. El selectivo S&P 500 perdió 1,24%, hasta 1.089,41, y el mercado Nasdaq descendió 0,91%, para quedar en 2.257,04 puntos. Con las pérdidas del viernes, el Dow acumula una caída en el mes de mayo del 8% y el S&P 500 y el Nasdaq cercana al 8,5% en ambos casos, lo que supone los mayores descensos desde febrero de 2009.
A la preocupación que generó el anuncio de un decepcionante dato del consumo privado en Estados Unidos se sumó la noticia de que la agencia Fitch rebajó la nota de la deuda española desde AAA (la mejor nota) hasta AA+ con perspectiva estable, una puntuación menos, al considerar que la recuperación económica del país será más difícil y prolongada que la de otros países con la máxima puntuación. La calificadora se une así a Standard&Poors, que a finales de abril rebajó la solvencia de España en una nota: de AA+ a AA. De esta manera, las bolsas europeas cerraron con una baja del 0,30 %, según la evolución del índice FTSEurofirst, pero ganaron casi un 3% en la semana por la búsqueda de oportunidades, tras alcanzar los registros más bajos de los últimos diez meses.
Para el mercado local, todos hablan de una sola palabra: acople. El viernes, las acciones líderes de la Bolsa porteña, el Merval, bajaron 0,35% y los títulos públicos también sufrieron caídas. El Discount, por caso, cayó 2,68%.
A pesar del contexto negativo, los analistas no creen que los índices lleguen a hundirse a niveles tan bajos como los alcanzados en la crisis de Lehman. Si bien existen riesgos muy importantes vinculados con los fundamentos, creemos que el soporte de la intervención gubernamental, la abundante liquidez y el nivel de valuación razonable de los principales mercados permitirían contener la baja actual, evitando una situación parecida a la vivida con Lehman Brothers, señaló un informe de Delphos Investment.
Por el lado de EE.UU., el dato relevante que estará bajo el ojo del mercado será la tasa de desempleo, que recién llegará el viernes, entre otros indicadores de menor relevancia que se difundirán a lo largo de la semana.
Hoy no habrá operaciones en Wall Street. El dato clave de la semana será el desempleo que llega el viernes en EE.UU. Pero no se descartan más medidas de ajuste en Europa. El mercado local seguirá acoplado al mundo
EL CRONISTA Buenos Aires
Nueva semana, flamante semana. Pero las expectativas son viejas. En los mercados bursátiles no se esperan muchos cambios en el corto plazo. De hecho, lo que señalan los expertos es que se moverán al compás de una alta volatilidad. En lo que hace a la rueda de hoy, se anuncia una jornada apática, debido a que no habrá operaciones en Wall Street por el feriado que conmemora el Memorial Day (Día de los Caídos).
No obstante, no se descarta la llegada de más medidas de ajuste en el Viejo Continente. Algunos especulan con la posibilidad de que esta semana el Banco Central Europeo (BCE) decida un recorte sobre las tasas de interés. Algunos prevén que la entidad baje las tasas, comentó Rubén Pasquali, operador de Mayoral Bursátil. Pero de lo que no caben dudas es de la permanencia de una elevada sensibilidad que se apoderó del mercado hace ya un tiempo. El conjunto de la semana pasada ha sido muy volátil para los mercados de buena parte del mundo, enormemente susceptibles a cualquier noticia sobre la situación financiera en Europa, y de la publicación de diversos datos macroeconómicos.
El viernes las principales bolsas terminaron en baja. En Nueva York el principal termómetro bursátil, el Dow Jones, se replegó 1,19% hasta los 10.136,40 puntos, para cerrar así uno de los peores meses de mayo de su historia. El selectivo S&P 500 perdió 1,24%, hasta 1.089,41, y el mercado Nasdaq descendió 0,91%, para quedar en 2.257,04 puntos. Con las pérdidas del viernes, el Dow acumula una caída en el mes de mayo del 8% y el S&P 500 y el Nasdaq cercana al 8,5% en ambos casos, lo que supone los mayores descensos desde febrero de 2009.
A la preocupación que generó el anuncio de un decepcionante dato del consumo privado en Estados Unidos se sumó la noticia de que la agencia Fitch rebajó la nota de la deuda española desde AAA (la mejor nota) hasta AA+ con perspectiva estable, una puntuación menos, al considerar que la recuperación económica del país será más difícil y prolongada que la de otros países con la máxima puntuación. La calificadora se une así a Standard&Poors, que a finales de abril rebajó la solvencia de España en una nota: de AA+ a AA. De esta manera, las bolsas europeas cerraron con una baja del 0,30 %, según la evolución del índice FTSEurofirst, pero ganaron casi un 3% en la semana por la búsqueda de oportunidades, tras alcanzar los registros más bajos de los últimos diez meses.
Para el mercado local, todos hablan de una sola palabra: acople. El viernes, las acciones líderes de la Bolsa porteña, el Merval, bajaron 0,35% y los títulos públicos también sufrieron caídas. El Discount, por caso, cayó 2,68%.
A pesar del contexto negativo, los analistas no creen que los índices lleguen a hundirse a niveles tan bajos como los alcanzados en la crisis de Lehman. Si bien existen riesgos muy importantes vinculados con los fundamentos, creemos que el soporte de la intervención gubernamental, la abundante liquidez y el nivel de valuación razonable de los principales mercados permitirían contener la baja actual, evitando una situación parecida a la vivida con Lehman Brothers, señaló un informe de Delphos Investment.
Por el lado de EE.UU., el dato relevante que estará bajo el ojo del mercado será la tasa de desempleo, que recién llegará el viernes, entre otros indicadores de menor relevancia que se difundirán a lo largo de la semana.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Sin fondos frescos, el Gobierno buscará canjear deuda en 2011
Los analistas privados creen que será la única opción, ante el fracaso de la emisión del Global 2017
Javier Blanco
LA NACION
El fallido intento de volver a los mercados internacionales de deuda voluntaria con la emisión del bono Global 2017, operación que había planeado en paralelo al "mensaje amistoso" que significaba la reapertura del canje, obligará al Gobierno a profundizar la estrategia de financiamiento por la que ha optado en los últimos años: seguirá "raspando las ollas" de distintos fondos del sector público y reprogramando los vencimientos de los bonos que estén en poder de inversores institucionales locales.
Así lo comienzan a analizar los analistas de mercado, que no desconocen que la frustrada emisión por 1000 millones de dólares, que había sido presentada por el Ministerio de Economía con el objetivo de reabrirle las puertas del mercado internacional al sector privado, fijándole una tasa de interés más baja, no hará más que sumarle 1300 millones de dólares en vencimientos de deuda de aquí al fin de 2011, teniendo en cuenta los bonos y cupones que se darán a los tenedores de papeles en default que acepten el canje que cerrará esta semana, considerando un nivel de aceptación del 60 por ciento para esa operación.
Después de todo, el objetivo no declarado de la oferta del Global 2017 era cubrir buena parte del pago de las obligaciones que el propio canje agregaba al país hasta fin del año próximo, de manera de no limitar la capacidad de movimientos financieros del Gobierno, con todo lo que implica tener un año electoral a la vista.
Con las necesidades para este año cubiertas (por la utilización de las reservas del BCRA, las refinanciaciones de los vencimientos intra-Estado y los colchones de recursos frescos que aportarán la Anses, el BCRA y el Banco Nación), la mirada del mercado está focalizada en los vencimientos programados para el año próximo.
"Suponiendo que el canje de deuda termine con una aceptación del 60 por ciento y que se refinancian todos los vencimientos de deuda intrasector público y con los organismos internacionales, el año que viene el Gobierno deberá pagarles 10.972 millones de dólares a acreedores privados", apuntó la consultora Delphos Investment en su último informe, y de esa cifra apenas US$ 3000 millones representan obligaciones en moneda nacional.
Más complicado
Se trata de una cifra 42% superior a la que debe afrontar este año, básicamente debido a la amortización del Bonar V, título por el cual el Gobierno deberá abonar unos US$ 1500 millones, y al pago de renta de los cupones por el crecimiento del PBI proyectado para el año en curso (este año se lo ahorraron por el pobre desempeño que la economía tuvo en 2009).
Pero además se descuenta que se trata de deuda más complicada de pagar, porque en 2001 el Estado tendrá limitaciones por el lado de los ingresos. "Es difícil esperar un crecimiento de las exportaciones agroindustriales como el observado entre 2009 y 2010 (que se amplificó por la sequía de 2009), y cabe esperar que los ingresos por exportaciones sean algo menores al crecimiento nominal que registre la economía, en la medida en que mantengan su estrategia de usar el tipo de cambio como ancla antiinflacionaria y que el Central no tenga tantas utilidades para aportar", conjeturó en un reciente informe la consultora Analytica, al analizar las consecuencias posibles de la "decepción del canje".
El efecto "pinzamiento" derivado de esta situación, que incluye la desaparición del superávit fiscal (ver infografía), hace que los inversores ya se estén planteando escenarios para lo que viene.
Marina Dal Poggetto, economista del Estudio Bein, cree que el Gobierno apelará a los "colchones remanentes de liquidez" que vaya encontrando en el Estado o "anexos". Según sus cálculos, le quedarán "unos US$ 5000 millones remanentes de 2010", pero aun así le faltará cubrir una brecha "estimada en US$ 4500 millones, 2000 millones de los cuales representarán la primera obligación de pago del Gobierno que venga". Ante esta situación, conjetura que posiblemente opte "por un aumento en el límite de los adelantos transitorios que pueda girarle el BCRA o intente armar otro fondo con reservas".
Desde Analytica, avalan la teoría que indica que "seguirán raspando las ollas", imagen con la que alude a tomar todos los fondos que estén a mano en organismos oficiales o semioficiales. Pero descree de que volver a recurrir a las reservas sea una opción real: "Una decisión de este tipo no sólo debería superar la resistencia política del Congreso, sino que estará condicionada por los límites que pone la situación económica. Después de todo, los US$ 6500 millones que el Gobierno tomó este año no estarán muy lejos del nivel de superávit que tendrá la cuenta corriente en 2010. Y en 2011 ese balance cerraría en equilibrio". Por todo esto supone que el Gobierno redoblaría sus esfuerzos en los próximos meses para "volver a los mercados".
Letras del Tesoro
Para Delphos, lo que viene son nuevos canjes para reprogramar los vencimientos más pesados de corto y mediano plazo y colocaciones netas de deuda entre bancos locales, reeditando la emisión de Letras del Tesoro.
La consultora observó que la mitad del total de vencimientos para ese año están concentrados en los cupones, el mencionado Bonar V y el Boden 2012 surgido del corralón de depósitos de 2002. "Los pagos de 2011 para con el sector privado por esos tres bonos representan el 34% del total de vencimientos de capital e intereses del Estado con privados, o 46%, si se consideran únicamente los servicios en moneda extranjera".
Como suponen que el Estado encontrará "fuertes dificultades para afrontar sus servicios de capital e intereses en moneda extranjera sin emitir deuda en los mercados internacionales", teorizan que la salida será proponer "un canje de los Bonar V y/o los Boden 2012, que aliviaría mucho los vencimientos en dólares de 2011".
A su vez, para financiar los vencimientos en pesos no descartan "una colocación de bonos soberanos a los bancos locales, que en términos históricos se mantienen poco expuestos al sector público". "Al inicio de la era K, el crédito de las entidades privadas al Estado representaba el 39% de sus activos locales (sumando títulos soberanos y préstamos directos). A marzo de este año eran tan sólo del 22%, teniendo en cuenta tenencias de activos emitidos por el BCRA (Letras y notas), y bajan al 7% sin considerarlas". De allí que creen que la tentación será importante.
ETAPA FINAL PARA EL CANJE DE BONOS EN DEFAULT
El canje de deuda en default entrará esta semana en su etapa final y el Gobierno confía en que logrará obtener una aceptación del 60% que se había fijado como piso. En cambio, algunos analistas privados consideran que el resultado logrado en el tramo mayorista del canje estuvo por debajo de las expectativas iniciales y bajaron su proyección de una aceptación total de 80%, a un rango de entre el 60 y el 70%. El lunes 7 de junio vencerá el plazo para que los inversores con bonos en default se adhieran a la operación, y el Gobierno continuará esta semana implementando una activa participación en diarios del interior de Italia y Alemania, con el foco puesto en captar la atención de los bonistas más pequeños.
Los analistas privados creen que será la única opción, ante el fracaso de la emisión del Global 2017
Javier Blanco
LA NACION
El fallido intento de volver a los mercados internacionales de deuda voluntaria con la emisión del bono Global 2017, operación que había planeado en paralelo al "mensaje amistoso" que significaba la reapertura del canje, obligará al Gobierno a profundizar la estrategia de financiamiento por la que ha optado en los últimos años: seguirá "raspando las ollas" de distintos fondos del sector público y reprogramando los vencimientos de los bonos que estén en poder de inversores institucionales locales.
Así lo comienzan a analizar los analistas de mercado, que no desconocen que la frustrada emisión por 1000 millones de dólares, que había sido presentada por el Ministerio de Economía con el objetivo de reabrirle las puertas del mercado internacional al sector privado, fijándole una tasa de interés más baja, no hará más que sumarle 1300 millones de dólares en vencimientos de deuda de aquí al fin de 2011, teniendo en cuenta los bonos y cupones que se darán a los tenedores de papeles en default que acepten el canje que cerrará esta semana, considerando un nivel de aceptación del 60 por ciento para esa operación.
Después de todo, el objetivo no declarado de la oferta del Global 2017 era cubrir buena parte del pago de las obligaciones que el propio canje agregaba al país hasta fin del año próximo, de manera de no limitar la capacidad de movimientos financieros del Gobierno, con todo lo que implica tener un año electoral a la vista.
Con las necesidades para este año cubiertas (por la utilización de las reservas del BCRA, las refinanciaciones de los vencimientos intra-Estado y los colchones de recursos frescos que aportarán la Anses, el BCRA y el Banco Nación), la mirada del mercado está focalizada en los vencimientos programados para el año próximo.
"Suponiendo que el canje de deuda termine con una aceptación del 60 por ciento y que se refinancian todos los vencimientos de deuda intrasector público y con los organismos internacionales, el año que viene el Gobierno deberá pagarles 10.972 millones de dólares a acreedores privados", apuntó la consultora Delphos Investment en su último informe, y de esa cifra apenas US$ 3000 millones representan obligaciones en moneda nacional.
Más complicado
Se trata de una cifra 42% superior a la que debe afrontar este año, básicamente debido a la amortización del Bonar V, título por el cual el Gobierno deberá abonar unos US$ 1500 millones, y al pago de renta de los cupones por el crecimiento del PBI proyectado para el año en curso (este año se lo ahorraron por el pobre desempeño que la economía tuvo en 2009).
Pero además se descuenta que se trata de deuda más complicada de pagar, porque en 2001 el Estado tendrá limitaciones por el lado de los ingresos. "Es difícil esperar un crecimiento de las exportaciones agroindustriales como el observado entre 2009 y 2010 (que se amplificó por la sequía de 2009), y cabe esperar que los ingresos por exportaciones sean algo menores al crecimiento nominal que registre la economía, en la medida en que mantengan su estrategia de usar el tipo de cambio como ancla antiinflacionaria y que el Central no tenga tantas utilidades para aportar", conjeturó en un reciente informe la consultora Analytica, al analizar las consecuencias posibles de la "decepción del canje".
El efecto "pinzamiento" derivado de esta situación, que incluye la desaparición del superávit fiscal (ver infografía), hace que los inversores ya se estén planteando escenarios para lo que viene.
Marina Dal Poggetto, economista del Estudio Bein, cree que el Gobierno apelará a los "colchones remanentes de liquidez" que vaya encontrando en el Estado o "anexos". Según sus cálculos, le quedarán "unos US$ 5000 millones remanentes de 2010", pero aun así le faltará cubrir una brecha "estimada en US$ 4500 millones, 2000 millones de los cuales representarán la primera obligación de pago del Gobierno que venga". Ante esta situación, conjetura que posiblemente opte "por un aumento en el límite de los adelantos transitorios que pueda girarle el BCRA o intente armar otro fondo con reservas".
Desde Analytica, avalan la teoría que indica que "seguirán raspando las ollas", imagen con la que alude a tomar todos los fondos que estén a mano en organismos oficiales o semioficiales. Pero descree de que volver a recurrir a las reservas sea una opción real: "Una decisión de este tipo no sólo debería superar la resistencia política del Congreso, sino que estará condicionada por los límites que pone la situación económica. Después de todo, los US$ 6500 millones que el Gobierno tomó este año no estarán muy lejos del nivel de superávit que tendrá la cuenta corriente en 2010. Y en 2011 ese balance cerraría en equilibrio". Por todo esto supone que el Gobierno redoblaría sus esfuerzos en los próximos meses para "volver a los mercados".
Letras del Tesoro
Para Delphos, lo que viene son nuevos canjes para reprogramar los vencimientos más pesados de corto y mediano plazo y colocaciones netas de deuda entre bancos locales, reeditando la emisión de Letras del Tesoro.
La consultora observó que la mitad del total de vencimientos para ese año están concentrados en los cupones, el mencionado Bonar V y el Boden 2012 surgido del corralón de depósitos de 2002. "Los pagos de 2011 para con el sector privado por esos tres bonos representan el 34% del total de vencimientos de capital e intereses del Estado con privados, o 46%, si se consideran únicamente los servicios en moneda extranjera".
Como suponen que el Estado encontrará "fuertes dificultades para afrontar sus servicios de capital e intereses en moneda extranjera sin emitir deuda en los mercados internacionales", teorizan que la salida será proponer "un canje de los Bonar V y/o los Boden 2012, que aliviaría mucho los vencimientos en dólares de 2011".
A su vez, para financiar los vencimientos en pesos no descartan "una colocación de bonos soberanos a los bancos locales, que en términos históricos se mantienen poco expuestos al sector público". "Al inicio de la era K, el crédito de las entidades privadas al Estado representaba el 39% de sus activos locales (sumando títulos soberanos y préstamos directos). A marzo de este año eran tan sólo del 22%, teniendo en cuenta tenencias de activos emitidos por el BCRA (Letras y notas), y bajan al 7% sin considerarlas". De allí que creen que la tentación será importante.
ETAPA FINAL PARA EL CANJE DE BONOS EN DEFAULT
El canje de deuda en default entrará esta semana en su etapa final y el Gobierno confía en que logrará obtener una aceptación del 60% que se había fijado como piso. En cambio, algunos analistas privados consideran que el resultado logrado en el tramo mayorista del canje estuvo por debajo de las expectativas iniciales y bajaron su proyección de una aceptación total de 80%, a un rango de entre el 60 y el 70%. El lunes 7 de junio vencerá el plazo para que los inversores con bonos en default se adhieran a la operación, y el Gobierno continuará esta semana implementando una activa participación en diarios del interior de Italia y Alemania, con el foco puesto en captar la atención de los bonistas más pequeños.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Ambito
Cómo opera mayor mesa de dinero del mercado local (la de la ANSES)
El titular de la ANSES, Diego Bossio, presentó la Mesa de Operaciones del FGS. «Permitirá garantizar y darles más transparencia a cada una de las decisiones en materia de inversiones que tomamos desde la ANSES. Además, posibilitará grabar cada una de las operaciones que se realiza», sostuvo. Si bien desde que en diciembre de 2008 se creó este fondo -con los aportes previsionales que antes estaban en manos de las AFJP- está en funcionamiento esta mesa, recién ahora se decidió darla a conocer. Está ubicada en el cuarto piso de la dependencia de la ANSES de Tucumán y San Martín, rodeada por vidrios esmerilados que no permiten ver del otro lado de esta oficina.
Cuando llegan a trabajar cada uno de los cinco operadores (de los ocho que finalmente conformarán esta mesa), apagan obligatoriamente sus celulares y se sientan frente a los cuatro monitores desde los que siguen la evolución del mercado. Ya tienen instalado el servicio de Bloomberg (que muestra en tiempo real la marcha de la jornada), y dentro de poco contarán también con el de Reuters. Casi todos vienen de haber trabajado en mesas de dinero de AFJP o de sociedades de Bolsa. Hay uno que se focaliza exclusivamente en títulos públicos, otro en acciones, uno en divisas y dos en plazo fijo, la inversión favorita del FGS.
«Las operaciones diarias se registran en las actas del Comité Ejecutivo del FGS», explicó Lisandro Cleri, gerente de Transacciones y Operaciones de la mesa. El comité al que hizo referencia está conformado por el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino; el viceministro de Economía, Roberto Feletti; el secretario de Finanzas, Juan Carlos Pezoa, y el titular de la ANSES, Diego Bossio. Además, Cleri indicó que «debido a todas las medidas que están en práctica para darles total transparencia a las operaciones, como la grabadora de voz, sí o sí los operadores tienen que vender al mejor precio que consiguen de cinco cotizaciones».
Las principales colocaciones del FGS están orientadas a «inversiones productivas», tal como lo repitió en más de una oportunidad Bossio en la presentación a la prensa. Las que se definen desde la mesa de dinero (por alrededor de $ 150.000 millones) son principalmente plazos fijos, dando prioridad a los bancos que utilicen esos fondos para dar líneas de créditos para el sector productivo (mayormente, estatales); rescate de la suscripción de Fondos Comunes de Inversión, resabio de colocaciones de las AFJP (el FGS no puede invertir en éstos); venta de acciones en el exterior ya que tampoco puede destinar el dinero a ese fin; y en títulos públicos, donde se encuentra el 61% del total de la cartera del FGS, porcentaje muy cercano al límite marcado por ley, del 65% del Fondo.
Además de la grabadora de voz, que permite tener registro y documentación respaldatoria de las operaciones diarias, instalaron líneas telefónicas punto a punto para incrementar los controles e intentar evitar filtraciones de información. A fines de 2008, cuando se creó el FGS, había $ 98.224 millones de pesos. Al 30 de abril de este año creció un 52%, a $ 149.287 millones.
La mesa de dinero más importante del país no registró ninguna operación en las últimas tres semanas. Ocurre que, debido a los límites y restricciones impuestos por ley acerca de las posibilidades de efectuar transacciones con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES, es menor el movimiento diario que en otras mesas que cuentan, inclusive, con mucho menos stock de dinero que el del FGS.
Cómo opera mayor mesa de dinero del mercado local (la de la ANSES)
El titular de la ANSES, Diego Bossio, presentó la Mesa de Operaciones del FGS. «Permitirá garantizar y darles más transparencia a cada una de las decisiones en materia de inversiones que tomamos desde la ANSES. Además, posibilitará grabar cada una de las operaciones que se realiza», sostuvo. Si bien desde que en diciembre de 2008 se creó este fondo -con los aportes previsionales que antes estaban en manos de las AFJP- está en funcionamiento esta mesa, recién ahora se decidió darla a conocer. Está ubicada en el cuarto piso de la dependencia de la ANSES de Tucumán y San Martín, rodeada por vidrios esmerilados que no permiten ver del otro lado de esta oficina.
Cuando llegan a trabajar cada uno de los cinco operadores (de los ocho que finalmente conformarán esta mesa), apagan obligatoriamente sus celulares y se sientan frente a los cuatro monitores desde los que siguen la evolución del mercado. Ya tienen instalado el servicio de Bloomberg (que muestra en tiempo real la marcha de la jornada), y dentro de poco contarán también con el de Reuters. Casi todos vienen de haber trabajado en mesas de dinero de AFJP o de sociedades de Bolsa. Hay uno que se focaliza exclusivamente en títulos públicos, otro en acciones, uno en divisas y dos en plazo fijo, la inversión favorita del FGS.
«Las operaciones diarias se registran en las actas del Comité Ejecutivo del FGS», explicó Lisandro Cleri, gerente de Transacciones y Operaciones de la mesa. El comité al que hizo referencia está conformado por el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino; el viceministro de Economía, Roberto Feletti; el secretario de Finanzas, Juan Carlos Pezoa, y el titular de la ANSES, Diego Bossio. Además, Cleri indicó que «debido a todas las medidas que están en práctica para darles total transparencia a las operaciones, como la grabadora de voz, sí o sí los operadores tienen que vender al mejor precio que consiguen de cinco cotizaciones».
Las principales colocaciones del FGS están orientadas a «inversiones productivas», tal como lo repitió en más de una oportunidad Bossio en la presentación a la prensa. Las que se definen desde la mesa de dinero (por alrededor de $ 150.000 millones) son principalmente plazos fijos, dando prioridad a los bancos que utilicen esos fondos para dar líneas de créditos para el sector productivo (mayormente, estatales); rescate de la suscripción de Fondos Comunes de Inversión, resabio de colocaciones de las AFJP (el FGS no puede invertir en éstos); venta de acciones en el exterior ya que tampoco puede destinar el dinero a ese fin; y en títulos públicos, donde se encuentra el 61% del total de la cartera del FGS, porcentaje muy cercano al límite marcado por ley, del 65% del Fondo.
Además de la grabadora de voz, que permite tener registro y documentación respaldatoria de las operaciones diarias, instalaron líneas telefónicas punto a punto para incrementar los controles e intentar evitar filtraciones de información. A fines de 2008, cuando se creó el FGS, había $ 98.224 millones de pesos. Al 30 de abril de este año creció un 52%, a $ 149.287 millones.
La mesa de dinero más importante del país no registró ninguna operación en las últimas tres semanas. Ocurre que, debido a los límites y restricciones impuestos por ley acerca de las posibilidades de efectuar transacciones con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES, es menor el movimiento diario que en otras mesas que cuentan, inclusive, con mucho menos stock de dinero que el del FGS.
Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Ambito
Para ahorristas: Indek impulsa cupón del PBI
El feriado de Estados Unidos de hoy llega en un momento oportuno para el mundo, pero no para la Argentina, donde el viernes los bonos quedaron en inmejorable posición para continuar al alza. Los títulos locales, mientras los mercados del mundo retrocedían, consiguieron importantes subas de hasta un 1,70% porque aparecieron inversores atraídos por las elevadas rentas que exhiben después de las últimas caídas. Como se sabe, cuando baja el precio, se eleva la renta del bono. Hay que detenerse a observar el monto de negocios para tener una idea de cómo se están manejando los inversores. El viernes, en el Mercado Abierto Electrónico, el total operado cayó casi a la mitad. Fue uno de los tres volúmenes de negocios más bajos de mayo.
El tema es que no había vendedores de bonos porque no querían deshacer la cartera y los que querían comprarlos debieron pagarlos más caros. Ésta es una clara señal de que hay una apuesta a la suba de los títulos públicos en el plazo más inmediato. Los más buscados fueron los posdefault en dólares porque son los de más corto plazo y tienen una renta de hasta un 14,50%. El Boden 2012, que vence en agosto de 2012, equivale a un plazo fijo del 12,5% en dólares. El Boden 2015, a su vez, paga una tasa del 7% anual, que a los precios que tiene hoy el bono equivale a una del 10%. En octubre de 2015, cuando venza el bono, se pagará íntegramente el precio nominal de 100 dólares por lámina. Hoy el Boden 2015 cuesta poco más de 74 dólares. Esto explica por qué el título en la última semana subió un 3,44%.
Los que buscan riesgo tienen los cupones PBI, que a los valores actuales son más que atractivos a pesar de su elevada volatilidad. Lo que se paga hoy por este derivado, que nació con el canje de la deuda de 2005 que se hizo en la gestión de Roberto Lavagna, se recupera casi en su totalidad a fin del año que viene con la renta que se estima van a pagar. Hay quienes especulan con que el INDEC será un aliado invalorable para ganar con los cupones porque, desde la misma manera que en sus mediciones, muestra una inflación menor a la real, cuando se trata del crecimiento de la economía siempre apunta hacia arriba. Hay memoriosos que recuerdan julio de 2007 cuando nevó en Buenos Aires. En ese mes hubo fábricas que suspendieron empleados por falta de energía, ya que se privilegió el consumo domiciliario del gas. Sin embargo, el INDEC midió que ese mes la industria creció un 8,5%.
Día clave
Hoy, con menos negocios de los habituales, los inversores seguirán buscando aumentar sus carteras de deuda argentina porque Europa parece estar algo más calma con los ajustes de sus economías en marcha. Ésta era la parte decisiva de la crisis. Si los parlamentos no hubieran aprobado los recortes de los gastos públicos, el derrumbe habría seguido en los mercados por la enorme caída que habría tenido el euro. Ahora, de a poco, los inversores van asumiendo riesgos. El día clave es mañana con los mercados funcionando a pleno, aunque Europa hoy puede dar algunas señales positivas.
El dólar, por su parte, tendrá una jornada más tranquila en la Argentina. El feriado del Memorial Day en Estados Unidos limitará las operaciones en dólares. Por eso el viernes fue un día más intenso de lo habitual debido a que los jugadores se apresuraron a cerrar sus posiciones de fines de mes. Son muchos los que durante mayo se vendieron al contado y compraron dólares a futuro aprovechando las bajas tasas para tomar seguro de cambio. Con un dólar tranquilo, bajan los riesgos de operar en bonos y desde mañana los volúmenes negociados pueden subir considerablemente. Junio puede ser un buen mes para los bonos de la deuda en dólares y para los nominados en pesos de corto plazo.
Para ahorristas: Indek impulsa cupón del PBI
El feriado de Estados Unidos de hoy llega en un momento oportuno para el mundo, pero no para la Argentina, donde el viernes los bonos quedaron en inmejorable posición para continuar al alza. Los títulos locales, mientras los mercados del mundo retrocedían, consiguieron importantes subas de hasta un 1,70% porque aparecieron inversores atraídos por las elevadas rentas que exhiben después de las últimas caídas. Como se sabe, cuando baja el precio, se eleva la renta del bono. Hay que detenerse a observar el monto de negocios para tener una idea de cómo se están manejando los inversores. El viernes, en el Mercado Abierto Electrónico, el total operado cayó casi a la mitad. Fue uno de los tres volúmenes de negocios más bajos de mayo.
El tema es que no había vendedores de bonos porque no querían deshacer la cartera y los que querían comprarlos debieron pagarlos más caros. Ésta es una clara señal de que hay una apuesta a la suba de los títulos públicos en el plazo más inmediato. Los más buscados fueron los posdefault en dólares porque son los de más corto plazo y tienen una renta de hasta un 14,50%. El Boden 2012, que vence en agosto de 2012, equivale a un plazo fijo del 12,5% en dólares. El Boden 2015, a su vez, paga una tasa del 7% anual, que a los precios que tiene hoy el bono equivale a una del 10%. En octubre de 2015, cuando venza el bono, se pagará íntegramente el precio nominal de 100 dólares por lámina. Hoy el Boden 2015 cuesta poco más de 74 dólares. Esto explica por qué el título en la última semana subió un 3,44%.
Los que buscan riesgo tienen los cupones PBI, que a los valores actuales son más que atractivos a pesar de su elevada volatilidad. Lo que se paga hoy por este derivado, que nació con el canje de la deuda de 2005 que se hizo en la gestión de Roberto Lavagna, se recupera casi en su totalidad a fin del año que viene con la renta que se estima van a pagar. Hay quienes especulan con que el INDEC será un aliado invalorable para ganar con los cupones porque, desde la misma manera que en sus mediciones, muestra una inflación menor a la real, cuando se trata del crecimiento de la economía siempre apunta hacia arriba. Hay memoriosos que recuerdan julio de 2007 cuando nevó en Buenos Aires. En ese mes hubo fábricas que suspendieron empleados por falta de energía, ya que se privilegió el consumo domiciliario del gas. Sin embargo, el INDEC midió que ese mes la industria creció un 8,5%.
Día clave
Hoy, con menos negocios de los habituales, los inversores seguirán buscando aumentar sus carteras de deuda argentina porque Europa parece estar algo más calma con los ajustes de sus economías en marcha. Ésta era la parte decisiva de la crisis. Si los parlamentos no hubieran aprobado los recortes de los gastos públicos, el derrumbe habría seguido en los mercados por la enorme caída que habría tenido el euro. Ahora, de a poco, los inversores van asumiendo riesgos. El día clave es mañana con los mercados funcionando a pleno, aunque Europa hoy puede dar algunas señales positivas.
El dólar, por su parte, tendrá una jornada más tranquila en la Argentina. El feriado del Memorial Day en Estados Unidos limitará las operaciones en dólares. Por eso el viernes fue un día más intenso de lo habitual debido a que los jugadores se apresuraron a cerrar sus posiciones de fines de mes. Son muchos los que durante mayo se vendieron al contado y compraron dólares a futuro aprovechando las bajas tasas para tomar seguro de cambio. Con un dólar tranquilo, bajan los riesgos de operar en bonos y desde mañana los volúmenes negociados pueden subir considerablemente. Junio puede ser un buen mes para los bonos de la deuda en dólares y para los nominados en pesos de corto plazo.
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