Títulos Públicos

[atrevido]

Deuda pública / Controversia por los fondos del Banco Central
El Gobierno debe informar a la Corte por usar reservas
El tribunal intervino en una causa promovida por San Luis; para Boudou, no es una "decisión judiciable"
Noticias de Política: anterior | siguiente Jueves 31 de diciembre de 2009 | Publicado en edición impresa
Adrián Ventura
LA NACION


La Corte Suprema resolvió ayer intervenir en el conflicto originado por el decreto de la presidenta Cristina Kirchner que ordenó usar reservas del Banco Central para el pago de la deuda y le pidió al Gobierno que le informe en diez días sobre todos los antecedentes de la medida.

La resolución se adoptó en la causa promovida por San Luis contra el Estado nacional, en medio de una fuerte polémica entre el oficialismo y la oposición sobre la validez del decreto presidencial.

La medida fue rechazada por el Gobierno. "Esta no es una decisión judiciable: es una decisión política", afirmó anoche el ministro de Economía, Amado Boudou, a La Nacion.

El jefe del bloque de senadores kirchneristas, Miguel Angel Pichetto, dio ayer un claro mensaje sobre las intenciones de la Casa Rosada en el uso de las reservas para pagar la deuda: "El Banco Central [BCRA] ya no tiene la autonomía de la época de la convertibilidad; si no, sería más importante presidir el Central que haber sido elegido por el voto popular", afirmó el legislador kirchnerista.

La acción de amparo había sido presentada el lunes último, por disposición del gobernador Alberto Rodríguez Saá, con las firmas del fiscal de Estado, Eduardo Allende, y del ex juez de la Corte Rodolfo Barra.

Rápidamente, el tribunal la giró a la Procuración General, a cargo de Estaban Righi, que en 24 horas propuso que el tribunal se declare competente: esto es lo que finalmente hizo la Corte, ayer, pues las provincias tramitan las causas en la instancia originaria y única de la Corte.

San Luis planteó la inconstitucionalidad del decreto 2010/09, por el cual la Presidenta dispuso crear el Fondo del Bicentenario y afectar 6500 millones de dólares de las reservas del BCRA al pago de la deuda.

Según San Luis, no sólo la medida no fue necesaria ni urgente, porque fue dispuesta apenas pocos días después de la finalización del período de sesiones ordinarias del Congreso, sino que, directamente, la medida es nula e insanable, porque las provincias, por medio de la Constitución, no delegaron en el Poder Ejecutivo sino en el Congreso las atribuciones para regular al BCRA. Y las reservas del Central respaldan la solvencia de las provincias.

Otra deficiencia
Hay, además, otro detalle que debilita el DNU: en la ley de presupuesto nacional, aprobada por el Congreso, se previó una partida idéntica, con igual destino. Según San Luis, al afectarse fondos del Central, se podría estar liberando esto fondos con otra finalidad, lo que producirá inflación.

Ahora, la Presidenta según especifica el oficio que ayer le envió la Corte, tiene un plazo de 10 días para "brindar un informe circunstanciado acerca de los antecedentes y fundamentos de la medida impugnada" y contestar el planteo de inconstitucionalidad del decreto que hizo San Luis.

Como en toda acción de amparo, el juez puede rechazarla in li mine, sin trámite alguno, o dar un primer paso antes de seguir adelante con la causa: pedir el informe que establece el artículo 8 de la ley de amparo. Esto es lo que ayer resolvió la Corte.

El fallo fue firmado por el presidente del tribunal, Ricardo Lorenzetti, y por los ministros Elena Highton de Nolasco, Carlos Fayt, Enrique Petracchi, Juan Carlos Maqueda y Carmen Argibay.

El Gobierno deberá contestar el informe en diez días. Pero la Corte no se reunirá en la feria para tratar la respuesta, sino que tan sólo estudiará el asunto después de que finalice el receso, en febrero.

La provincia, en realidad, había pedido varios informes detallados: pretendía que la Corte le pidiese informes a la Jefatura de Gabinete, a la Secretaría Legal y Técnica y al Ministerio de Economía sobre los estudios y antecedentes que llevaron a dictar el DNU, y también que requiriese informes al BCRA sobre la real situación de las reservas y los pasivos de la entidad.

La Corte, por ahora, pidió informes al Poder Ejecutivo. Habrá que ver la amplitud de la respuesta.

[DarGomJUNIN]

Si hay algun bonero que tambien sea cuponero, recibi un mensaje del aguila tvpy que esta en el foro de cupones ...
..... deja saludos.
.....Pueden verlo por alla. Es gratis! :110:

Míralo, porque te dejé un mensaje, sobre el desempeño del águila al mostrar su mensaje al mundo. :110: Darío

[buticce]

ah tambien para Easy y toda le gente de Rava muy feliz año y gracias por permitirnos participar.

[buticce]

es muy cierto lo que decis Martín ,yo pensaba igual que vos , y me ayudaste a mantener y aumentar mi posicion de bonos , ya te lo agradeci oportunamente , ahora quería desearte un muy buen año 2010 , lo mismo para Apolo , JB ,Dario y todos los muchachos que aportaron su pequeño o grande granito de arena.Este fue un muy buen año bursatil comparado con el año pasado a esta fecha.Felicidades a todos.

[DarGomJUNIN]

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Por ejemplo mi operador cuando yo compraba bonos en mínimos le costaba digerir lo que hacía. En ese momento pocos se animaban a comprar y conozco bastante gente de bolsa que me decía: "que ni loco compraban un bono argentino". A mucha gente típica de mercado los cegó la ideología y su odio al gobierno. Por suerte, para ellos, varios de esos escépticos , se animaron a comprar gracias al influjo positivo de varios de los que participamos en el foro de títulos públicos (me consta), aunque bastante más tarde que varios de nosotros. Hoy todavía me llegan agradecimientos porque despojarse de la ideología les sirvió para ganar muy buena plata.

Este foro es muy leído y les aseguro que el influjo positivo, que varios aportamos con argumentos de todo tipo, ayudó a mucha gente a animarse a comprar o a mantenerse comprado cuando el climax era muy negativo y varios anunciaban catástrofes que no se cumplieron (defaults, super devaluaciones, etc, etc). Me causa gracia cuando dicen que fue fácil ganar plata este año. Ahora, esos que lo dicen, vieron casi toda la suba desde afuera. Si hubiese sido tan fácil tendrían que haber comprado y mantenerse en esta inversión el tiempo necesario para ganar muchísima plata. Sé que no lo hicieron....
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Un perfecto resumen del mercado de Bonos 2009. Felicitaciones por la síntesis, extensivas a toda la "Mente Colectiva".
:113: ||| :101: :110: :101: :107: Darío

[atrevido]

Si hay algun bonero que tambien sea cuponero, recibi un mensaje del aguila tvpy que esta en el foro de cupones ...
..... deja saludos.
.....Pueden verlo por alla. Es gratis! :110:

[martin]

La verdad es que tus aportes me ayudaron un tocazo y lo siguen haciendo. Además creo que soy un tipo de inversor muy parecido al tuyo, que no se casa con ninguna y trata de buscar siempre las mejores opciones! Quizas me falte "calle" en esto de la bolsa ya que es mi primer año e información (de la buena) que es la que siempre nos enviaste en todos tus post.

También saludo a todos los foristas que aportan cosas constructivas para evaluar nuestras inversiones, que también me ayudaron a evaluar las mías!

Totalmente. Nunca hay que casarse con las inversiones y siempre hay que tener un ojo mirando la cuenta comitente. Esto es por guita y la inversión en títulos públicos es solo una inversión más (la mejor, por lejos, de este año en lo que se refiere al mercado argento)

abrazo y gracias por tus palabras

[martin]

Es buena época de hacer balances. Si me dan ganas voy a hacer un balance, con algo de ironía, sobre lo que fue pasando este año. Hay varios foristas conocidos que quedan bastante mal parados ante la realidad que los pasó por encima.

Lamentablemente por ellos, algunos foristas, que no tenemos tanto tiempo de participación en el foro, como varios de ellos, acertamos en un 90% de los pronósticos que fuimos haciendo cuando gran parte de esos foristas (que además sus opiniones representan a una parte muy importante del mercado que no pueden creer, todavía, el negoción que se perdieron) estaban descreídos respecto a esta inversión. Varios outsiders de la bolsa les dimos una paliza argumentativa que sería bueno que reconozcan alguna vez.

Por ejemplo mi operador cuando yo compraba bonos en mínimos le costaba digerir lo que hacía. En ese momento pocos se animaban a comprar y conozco bastante gente de bolsa que me decía: "que ni loco compraban un bono argentino". A mucha gente típica de mercado los cegó la ideología y su odio al gobierno. Por suerte, para ellos, varios de esos escépticos , se animaron a comprar gracias al influjo positivo de varios de los que participamos en el foro de títulos públicos ( me consta), aunque bastante más tarde que varios de nosotros. Hoy todavía me llegan agradecimientos porque despojarse de la ideología les sirvió para ganar muy buena plata.

Este foro es muy leído y les aseguro que el influjo positivo, que varios aportamos con argumentos de todo tipo, ayudó a mucha gente a animarse a comprar o a mantenerse comprado cuando el climax era muy negativo y varios anunciaban catástrofes que no se cumplieron (defaults, super devaluaciones, etc, etc). Me causa gracia cuando dicen que fue fácil ganar plata este año. Ahora, esos que lo dicen, vieron casi toda la suba desde afuera. Si hubiese sido tan fácil tendrían que haber comprado y mantenerse en esta inversión el tiempo necesario para ganar muchísima plata. Sé que no lo hicieron....

un saludo a todos y que tengan un buen fin de año

[ALEJITO-CAPO]

Cual es el blog de ganamos si se puede saber?, gracias chicos.

[DarGomJUNIN]

Gracias Ganamos. Para mí sos uno de los foristas, aunque tenes bajo perfil, que más aportan. Tu blog, por ejemplo, es excelente y lo tengo marcado entre mis favoritos de la compu....

El blog de Ganamos tiene muy buen nivel y denota mucho esfuerzo de postear buena información o hacer docencia detallada.

Darío

[DarGomJUNIN]

Dario, tu calculo de precio para el PR13, es inferior al actual.

Saludos.

Sí, más exactamente un 0,3 % (considerando esta nueva escala diferencial, esa es la realidad de los números). Lo lamento.

Darío

Dario, vos decis que para tener una RTA el precio debe llegar a 74,50, ya llego !!

El precio objetivo deberia ser mayor al actual.

Apolo, la palabra precio "objetivo" significa aquí semánticamente: "justo, equitativo, correcto, ecuánime". Saludos. Darío

Pienso que podría quedar más claro el concepto, redactando ese renglón de este nuevo modo, reemplazando ese vocablo:

Los bonos con menor “promedio ponderado de vida”, serán los primeros en poder alcanzar sus precios ecuánimes.

[martin]

Sin dudas, Martín y Phantom son 2 de los mejores foristas.

Ambos tienen muchísimas virtudes, sin embargo, destaco: la tolerancia de Martín, lo acusaron de todo y siempre contesta y contesta sin pasarse de la raya y con altura. De Phantom es google con bigotes tiene excelente y toda la información, para todo tiene un link, es increíble.

Agradecimientos para ambos, me han ayudado mucho y son compañeros casi diarios del laburo aunque no lo sepan.

Gracias Ganamos. Para mí sos uno de los foristas, aunque tenes bajo perfil, que más aportan. Tu blog, por ejemplo, es excelente y lo tengo marcado entre mis favoritos de la compu....

Subrayo tu comentario porque esa una carecterística muy mía: contesto todo y a todos. También contesto al que me busca. No soy nunca de poner la otra mejilla. El que me busque de mala onda, como creo es el caso de Phantom (no le creí nada sobre el tema de que quiso poner en prueba una teoría), le voy a responder siempre pero con argumentos y con altura. Nunca pero nunca me escondo......

abrazo

[martin]

Refresco este resumen, para informar a los que recién ingresan en este “Topic” y no tienen tiempo de leer todo:

Presten atención a estos precios probables, porque les pueden servir para hacer óptimos arbitrajes o rotaciones.
La matemática financiera terminará prevaleciendo, porque así es como los grandes operadores valúan sus activos.
Aplicar el concepto analítico RTA (RENTA TOTAL ANUAL) es ideal para Bonos con pagos mensuales y ajuste CER.

A pedido del público inversor, el boletín semanal con las próximas cotizaciones posibles de títulos públicos en pesos.
Según mis cálculos, el mercado considera una probable suba futura del dólar similar al devengamiento del CER.
Toda matriz de correlatividad entre bonos, siempre se refiere a una precisa RTA o TIR (según el método usado).

Cotizaciones teóricas de Bonos, para obtener una RTA (RENTA TOTAL ANUAL) plazo 1 año, equivalente a un 20 %
PRE9=150,00 PR12=209,00 PR13=86,00 NF18=179,00 AJ12=85,60 AE14=94,50 PARP=41,25 DICP=136,00
Margen: PRE9:- 0,7% PR12:+ 3,5% PR13:+14,5% NF18:+10,7% AJ12:- 1,6% AE14:+10,1% PARP:+ 6,5% DICP:+14,4%

Elementos de cálculo: 1º) CER promedio mensual 0,75 % (en función de su proyección futura) 2º) Reinversión de Intereses y Amortizaciones 3º) Suba de precio en escala logarítmica neperiana MENSUAL hasta maduración final.
Atención: CER calculado en forma independiente de los Intereses (que son tenidos en cuenta en otro paso aparte).
Más información detallada sobre el presente algoritmo: ver mis artículos del tema, publicados en la Home de RAVA.

Los bonos con menor “promedio ponderado de vida”, serán los primeros en poder alcanzar estos precios objetivos.
Cuidado con la interpretación de este párrafo precitado, porque es clave para entender toda la evolución temporal.
Significa que existirá una gradación de precios en función de la vida media de cada bono, acorde con su estructura.

Explicaré en forma breve y concreta que existe una especie de relatividad para lograr llegar a esos valores futuros.
Los medianos alcanzarán el “target”, los cortos lo pueden superar un poco y los largos pueden quedar algo abajo.
Esta comprobación, tanto lógica como empírica, demuestra que no se deben guiar solamente por la simple paridad.

El único trabajo pendiente, que cada interesado debe realizar, es dividir el precio probable por la última cotización.
Ese resultado es un coeficiente, que restándole 1 y multiplicando por 100, indicará el posible porcentaje de suba.
Un título público puede estar retrasado en su cotización teórica, porque existe un vendedor temporal persistente.

No confundir con TIR. Es un cálculo integral, con reinversión total y suba de valor en escala logarítmica neperiana.
Es una visión de inversión a mediano plazo (horizonte 1 año) confeccionada con datos razonables y equilibrados.
Este análisis refleja la realidad de cada inversor particular, porque considera reinversión y expectativa de aumento.

Esta información sirve para hacer cálculos, referentes al futuro de los bonos en pesos más transados en la Bolsa.
Es importante señalar que el rendimiento de estos bonos, será el piso de tasa para todo endeudamiento provincial.
Los títulos provinciales rinden un mayor spread que sus similares nacionales, por la menor disponibilidad de fondos.

En toda comparación con Bonos Tasa BADLAR, deben recordar que estos no tienen incremento técnico por CER.
Por ese motivo, al compensar ese acrecentamiento faltante, los bonos AJ12 y AE14 aparentan tener TIR muy alta.
Importante detalle inversor: NF18 es el único Bono con CER que quedó disponible para negociar en gran escala.

Cuidado con PR13, porque desde 2006 los juicios que pierde el Estado Nacional, los suele pagar con estos bonos.
Eso motiva que sea muy saltarín y con relativo poco volumen. Muy sujeto a sus asustadizos tenedores forzados.
Algún forista abogado (especializado en juicios contra el Estado Nacional) puede tener información más detallada.

El problema fundamental para valorar los warrants o cupones PBI, es que su análisis se basa en una combinación matemática del flujo futuro de fondos con la lógica aleatoria del Método Montecarlo u otras similares martingalas.
No olvidar de aplicarle una mayor exigencia de tasa de descuento, por tratarse de un warrant con pagos inciertos.
Si 1 agente puede manejar la plaza de TVPP a su arbitrio, todo cálculo de flujo de fondos sólo es para largo plazo.

Una ventaja exclusiva de los Bonos con respecto a las Acciones, es su imposible manipulación por uso de opciones.
Los bonos suben con el rumor y también con la noticia, pues se rigen por hechos objetivos (políticos y financieros).
El análisis técnico mediante gráficos, no es útil para bonos, porque surgen novedades no previstas en los precios.

Un dato orientador, que permite anticipar la tendencia del rendimiento en bonos, es la evolución de la Tasa Badlar.
Recuerden que las empresas quiebran y los depósitos bancarios no tienen “intangibilidad”, mientras que en la peor variante, los gobiernos suspenden pagos y procuran refinanciar sus deudas o proponen diversos canjes temporales.
Un consejo final para los nuevos inversores, no operen con Bancos por su burocracia, busquen un Agente de Bolsa.

Yo no hago pronósticos de precios. Nunca olviden que es un error afirmar que un título va a valer seguro X pesos.
Siempre puede surgir una baja general, para tomar ganancias y limpiar manos débiles (asustadizos y caucionados).
Cuidado con Acciones, porque Bancos, Consultoras y Calificadoras, tienen información anticipada de sus números.

Quien afirme que las opiniones vertidas en este foro no influyen en el mercado, está como mínimo desinformado.
Es leído por muchos operadores de Bolsa y periodistas de diarios financieros, al ser un termómetro del mercado.
Nunca inviertan en lo que no comprenden. Cuando un activo sube por euforia, baja con pánico por la ciclotimia.

La única verdad es la realidad (Aristóteles). Los números dominan el mundo (Napoleón). Quien quiere oír que oiga.
Darío

De acuerdo a ese mismo cálculo de Darío con una renta del 20%, que por lo visto ahora no toma en cuenta para evaluar al pr13, el pr13 tendría un target de 86 pesos para lograr esa renta total anual. Igualmente, sinceramente, yo lo respeto a Darío pero jamás, para detectar desarbitrajes, me basé en el tema de la renta total anual.